20250909-天风证券-石油石化行业专题研究_OPEC+开启二次增产_5页_454kb

石油石化行业专题研究总结

报告核心观点

• OPEC+增产影响：OPEC+在9月同意10月继续增产13.7万桶/日，预计至2026年逐步恢复剩余产能。若中国、印度维持库存增长，四季度油价可能承压回调。
• 2026年原油再平衡：随着OPEC剩余产能回落至历史低位、页岩油产量可能下降，预计2026年原油供需再平衡逻辑启动，油价或见底后回升。
• 风险提示：
  • 特朗普政策不确定性；
  • 全球宏观经济下行风险；
  • 地缘冲突（如伊朗、俄乌局势升级）或推升油价超预期。

趋势分析

• 季节性需求：进入北半球淡季后需求减弱，但2025入冬后需求阶段性回升。
• 页岩油与欧盟禁俄油：美国页岩油产量短期内仍增长，2026年或下降；欧盟禁俄油政策将于2026年起实施，需关注潜在供应缺口。

风险要素

• 地缘冲突持续（如以色列-胡塞武装、委内瑞拉局势）；
• 全球经济超预期下行风险；
• 中东政治变化或导致供应政策调整。