20230317-宝城期货-甲醇周报_宏观风险释放_甲醇弱势下行_13页_1mb

甲醇周报总结

核心内容

2023年3月17日当周，甲醇市场受到全球宏观风险释放的影响，呈现弱势下行趋势。美国硅谷银行和第一共和银行的挤兑破产事件引发了金融市场恐慌，导致甲醇等大宗商品期货价格下跌。尽管周五出现超跌反弹，但当周甲醇期货2305合约仍累计下跌1.34%，收复2500元/吨一线。5-9月差升阔至59元/吨，显示市场对未来预期存在分歧。

主要观点

• 宏观因素主导市场情绪：欧美经济衰退引发银行业系统性风险，成为近期全球商品价格下跌的主要原因。市场恐慌情绪蔓延，甲醇期货价格因此承压。
• 供需基本面偏弱：国内甲醇行业“春季检修”传统意义逐渐淡化，2023年春检规模仅为2021年的60.66%和2022年的58.87%，供应偏紧预期减弱。
• 进口量增加：伊朗船货3月到港量增加，预计3月进口量在100万—105万吨附近，进口货源有望增加，对国内供应形成一定压力。
• 下游需求改善有限：传统下游如甲醛、二甲醚开工率小幅回升，但烯烃需求依然偏弱，MTO装置利润不佳对需求形成压制。
• 库存去化停滞：港口库存维持在47.60万吨，周环比小幅回升，去化动力不足，未来可能转为累库。内陆库存继续下滑，但整体去库效果有限。
• 煤制甲醇亏损持续：西北、山东、内蒙地区煤制甲醇成本均高于期货价格，亏损幅度维持，成本利润率在-27%至-28.38%之间。

关键信息

1. 市场回顾

• 现货价格：华东地区主流报价2650元/吨，累计下跌5元/吨；华南地区2580元/吨，华北地区2460元/吨。
• 基差：华东地区甲醇现货与2305合约基差维持在126元/吨。
• 期货走势：甲醇2305合约期价从2580-2590元/吨下移至2462元/吨，周五反弹后仍下跌1.34%。
• 月差变化：5-9月差升阔至59元/吨，表明市场对远月预期偏弱。

2. 供需预期改善

• 国内开工率：2023年3月17日当周，国内甲醇平均开工率维持在71.28%，周环比微升0.08%，月环比回升1.66%。
• 产量变化：周度产量环比小幅回落0.59万吨，至157.45万吨。
• 春检规模：2023年春检规模仅700万吨，低于2021年和2022年同期水平。
• 进口预期：3月预计进口量在100万—105万吨，伊朗船货到港增加，进口货源有望增加。
• 下游需求：
  • 甲醛开工率21.03%，月环比小幅回升0.67%。
  • 二甲醚开工率22.30%，月环比回升2.02%。
  • 醋酸开工率88.35%，月环比回升1.32%。
  • MTBE开工率51.52%，月环比回升0.20%。
  • 烯烃需求：MTO装置开工率79.84%，较上周增加5.13%，但整体需求仍偏弱。

3. 库存与成本分析

• 港口库存：华东和华南港口库存维持在47.60万吨，周环比小幅回升0.28万吨，月环比下跌10.22万吨。
• 内陆库存：合计达37.48万吨，周环比下跌2.39万吨，同比增加1.31万吨。
• 煤制甲醇成本与利润：
  • 西北地区制造成本3519元/吨，完全成本3769元/吨，亏损额达978元/吨。
  • 山东地区制造成本3548元/吨，完全成本3799元/吨，亏损额达1007元/吨。
  • 内蒙地区制造成本3481元/吨，完全成本3732元/吨，亏损额达940元/吨。

结论

• 价格走势：受宏观风险和供需基本面影响，甲醇期货价格仍维持偏弱态势，5-9月差存在收敛空间。
• 行业趋势：春季检修规模缩减，供应预期趋于宽松，对甲醇价格形成下行压力。
• 未来展望：短期内甲醇价格难以持续反弹，需关注宏观情绪变化和供需动态，尤其是进口量增加和烯烃需求复苏情况。

投资咨询团队简介

宝城期货投资咨询团队覆盖宏观及商品各板块研究，成员曾在多家媒体担任特约评论员和记者，荣获多个奖项，具备丰富的市场分析经验。

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