20230317-和合期货-沪锡周报_避险情绪发酵_沪锡继续探底_8页_321kb

和合期货沪锡周报（20230313-20230317）总结

核心内容概述

本周沪锡期货市场在避险情绪与需求疲软的双重影响下继续探底，整体呈现震荡下跌趋势。供给端方面，国内锡冶炼厂2月精锡产量环比和同比均有所增长，但加工费走低抑制了生产积极性，同时南美minsur锡矿复产使海外供应偏宽松。需求端则因淡季效应和消费电子行业表现不佳，终端订单恢复缓慢，焊锡企业虽有节后补库行为，但效果有限。此外，国内锡锭社会库存持续累积，进一步增加了市场压力。宏观面上，欧美银行风险事件引发市场避险情绪，美联储加息节奏受阻，美元指数下跌，商品市场整体承压。

主要观点

1. 供给端分析

• 国内20家锡冶炼厂2月精锡产量为13656吨，环比增长10.8%，同比增长7.95%。
• 加工费持续走低，压制冶炼厂生产积极性。
• 南美minsur锡矿复产，海外锡矿供应偏宽松。

2. 需求端分析

• 淡季效应明显，终端订单较少，需求恢复缓慢。
• 消费电子行业表现不佳，焊锡企业节后补库，但终端订单回暖不及预期。
• 国内锡锭社会库存持续累积，对市场形成一定压力。

3. 宏观面影响

• 美联储加息步伐可能受阻，美元指数承压下跌。
• 市场避险情绪升温，商品整体下跌。
• 锡价连续走低，沪锡主力合约成交量和持仓量大幅增加，资金推动下悲观情绪被放大。

4. 后市展望

• 预计后市价格将以宽幅震荡为主。
• 消费端改善需依赖宏观环境改善、政策发力及下游预期缓解。

关键信息汇总

重要资讯回顾

• 美联储3月加息25个基点的概率为79.7%，保持利率不变的概率为20.3%。
• 硅谷银行破产后，美联储推出紧急贷款计划，增强银行系统流动性。
• 2023年1-2月中国外贸总额同比下降8.3%，出口和进口分别下降6.8%和10.2%。

现货市场情况

• 3月10日上海金属网现货锡锭报价183000-184500元/吨，均价183750元/吨，较上一交易日上涨4250元/吨。
• 小牌对4月贴水200元/吨-升水200元/吨，云字头对4月升水200-600元/吨，云锡对4月升水600-1000元/吨。

供需与库存

• 供给：国内产量环比上升，但加工费走低影响生产意愿；海外供应偏宽松。
• 需求：消费电子行业表现不佳，焊锡企业补库有限，终端订单恢复缓慢。
• 库存：沪锡库存持续累库，3月16日录得8714吨；LME锡库存小幅下降至2400吨。

风险点提示

• 产能变化情况
• 需求端持续萎靡
• 大幅累库
• 风险事件

风险揭示与免责声明

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