20230317-紫金天风-橡胶周报_重新寻找价格平衡点_23页_1mb

重新寻找价格平衡点总结

核心内容概述

本报告为2022年3月17日发布的橡胶周报，分析了当前天然橡胶市场的基本面、市场情绪、宏观环境、仓单分布及上下游产业链情况，旨在帮助投资者理解橡胶价格走势及未来可能的调整方向。

主要观点

1. 天然橡胶价格走势分析

• 核心观点：中性偏空。弱基本面叠加宏观风险因素导致橡胶价格大幅下挫，新的价格平衡点可能尚未形成。
• 月差：偏空。5-9月差继续走弱，5-9反套策略仍可持有。
• 市场情绪：偏多。情绪指数接近短期悲观极值，短期存在反弹可能，但不意味着行情反转。
• 宏观因素：偏空。利率高企及银行系统性风险仍是压制橡胶价格的主要宏观利空。
• 仓单：偏空。RU03合约交割数量为9万吨，持仓预计减少2万吨，但集中度已大幅降低。
• 负反馈：中性。下跌后需关注产业链的负反馈，包括去库速度、海外割胶意愿及国内浓乳分流。
• 需求端：中性。货运仍偏弱，需求端回暖可能性较低，除非价格下跌形成下游负反馈。

2. 价格与库存变化

• 老全乳去库速度：季节性加快，但环比增幅有限，仍处于中性水平。
• 深色胶库存：上周累库放缓，主要因入库减少，出库增加，但波动正常。
• 上游割胶意愿：受到加工利润压缩影响，割胶积极性可能下降，需关注。
• 浓乳分流问题：开割后浓乳与RU01的比价问题仍需关注，可能对价格产生影响。

3. 价格与期货合约表现

• RU05收盘价：11570元/吨，较上周下跌5.09%。
• NR主力收盘价：9315元/吨，较上周下跌6.24%。
• RU-NR价差：基本持平。
• 5-9月差：继续走弱，为-155元/吨，5-9反套策略仍可持有。
• 基差变化：非标基差小幅收窄，NR基差显著走强。

关键信息汇总

市场情绪与持仓

• 市场情绪指数接近悲观极值，但尚未突破-5。
• RU05合约持仓量仍偏高，预计后市多空博弈将继续。

价格变动情况

• 上海全乳胶价格：11225元/吨，环比下跌4.67%。
• 泰国RSS3价格：13300元/吨，环比下跌4.32%。
• 越南3L价格：11250元/吨，环比下跌2.17%。
• 国产浓乳价格：9425元/吨，环比下跌3.58%。

国际价格与汇率

• 泰国STR20价格：1410美元/吨，环比下跌3.75%。
• 泰混人民币价格：10500元/吨，环比下跌4.81%。

中国天然橡胶平衡表

• 平衡表未变动，数据与前一期一致。
• 产量：2023年3月为1.0万吨，同比微增。
• 进口：54.5万吨，同比微增。
• 出口：0.2万吨，同比基本稳定。
• 表观消费量：54.7万吨，环比微增。
• 库消比：2.73，环比略有下降。

结论与展望

• 短期走势：市场情绪接近悲观极值，短期反弹可能，但行情反转仍需时间。
• 中期关注点：需关注产业链负反馈，包括去库速度、海外割胶意愿及国内浓乳分流。
• 宏观影响：美联储政策选择及银行系统风险仍是影响橡胶价格的关键宏观因素。
• 价格平衡点：新的价格平衡点可能还未触及，需持续观察市场变化。

风险提示

• 本报告基于公开资料及实地调研，不构成任何投资建议。
• 投资者应根据自身风险承受能力及市场情况谨慎决策。