20250826-天风证券-豪美新材-002988.SZ-收入稳步增长_毛利率同比下滑拖累业绩_3页_711kb

豪美新材2025年上半年实现营业收入35.85亿元，同比增长14.86%；归母净利润0.92亿元，同比下滑25.7%。公司收入增长主要得益于汽车轻量化铝型材、系统门窗和工业铝型材业务量的增加。其中，汽车轻量化铝型材业务收入同比增幅最大（+24.3%），毛利率虽下滑1.24个百分点，但系统门窗收入增速最快（+28%），毛利率也出现下滑。综合毛利率同比下降1.44个百分点，主要受铝价上涨影响（同比涨幅约500元/吨）。

尽管公司经营现金流量同比改善，但期间费用率略有提升，净利率同比下滑。分析师预计，在需求端政策调整可能带来阶段性铝价反弹背景下，公司毛利率有望反弹，推动业绩触底回升；2025-2027年归母净利润预计为2.18亿、2.45亿、2.81亿元。

汽车轻量化与系统门窗是公司两大主要业务驱动力。海外布局已稳步推进，公司拟在摩洛哥建厂扩大出口，并已与海外多家展示店的合作伙伴建立业务关系。但面临的挑战包括：海外建厂的实际产能落地存在不确定性；房地产行业放缓可能影响系统门窗销售；原材料价格大幅上涨仍可能对公司利润造成压力。