20240830-天风证券-浙江交科-002061.SZ-毛利率同比改善_区域基建高景气带动订单快速增长_3页_711kb

浙江交科（002061）半年报点评总结

关键数据摘要

• 财务表现：2024年上半年实现营业收入1844.0亿元，同比增长8.7%；归母净利润512亿元，同比增长65.7%；扣非净利润499亿元，同比增长65.9%。
• 估值维持：维持“买入”评级，目标价格未更新，当前股价35元，2024-2026年PE分别为59、51、44倍。
• 新签订单：上半年新签合同额2386.1亿元，同比增长195.6%；Q2单季度新签及中标未签合同18999亿元，同比增长32.14%。
• 业务结构：施工业务营收同比增长174.5%，毛利率达81.1%；在手未完工项目总金额15188.4亿元，区域基建高景气支撑业绩增长。

经营质量与业务分析

毛利率大幅提升

2024年上半年整体毛利率为81.2%，同比提升0.45个百分点；Q2单季度毛利率达87.3%，同比提升0.46个百分点，受益于成本控制及减值损失冲回。
分业务看：施工板块毛利率81.1%，同比提升0.19ppt；分地区看：境内收入同比增长106%，毛利率同比提升0.49ppt；境外收入小幅下滑，但国际化战略持续推进。

区域基建高景气

浙江省公路固定资产投资占全国11%，2024年规划投资额预期达3500亿，公司通过属地化经营策略巩固省内市场份额，同时开拓省外及海外业务，境外项目覆盖20个国家。

费用率与现金流优化

期间费用率同比上升0.48ppt，但销售费用率下降；Q2单季度净利率达33.4%，自由现金流改善明显。

风险提示

• 基建投资不及预期风险；
• 下游需求波动、订单执行延迟或成本控制不足。

未来展望

预计2024-2026年归母净利润分别为156亿、182亿、211亿元，成长性稳定。区域基建持续高景气叠加订单储备充足，维持“买入”评级。