20250826-西南证券-无锡振华-605319.SH-2025年半年报点评_25Q2毛利率同环比双增_分红比例有所提升_5页_1mb

无锡振华（605319）2025年半年报分析总结

财务表现

2025年上半年，公司实现营收12.9亿元，同比增长15.2%；归母净利润2.0亿元，同比增长27.2%。单季度看，25Q2营收同比增长9.5%，环比增长14.4%；归母净利润同比增长31.9%，环比增长13.0%。毛利率为29.0%，同比提升4.5个百分点，盈利能力明显增强。

核心业务亮点

1. 冲压业务量价齐升：25H1实现8.5亿元营收，同比增长41.1%，主要客户包括特斯拉、理想、小米等新能源车企，规模效应推动毛利率提升。
2. 分拼业务改善：受益于上汽乘用车销量增长，分拼总成加工业务实现2.4亿元营收，同比增长16.7%，毛利率提升至24.0%。

战略拓展与分红

公司全资子公司无锡开祥拓展新能源业务，成为博世等国际客户的供应商，获得新能源领域的定点通知，增长潜力显著。25H1分红比例达34.8%，同比提升3.3个百分点，显示良好现金流状况。

投资展望

西南证券维持“买入”评级，预计25-27年归母净利润分别为4.7亿、5.7亿、6.8亿元，对应PE为18、15、13倍。未来三年净利润增长率分别预计25.2%、21.2%、18.5%，成长性较为稳健。

风险提示

需关注市场竞争风险、原材料价格波动及下游销量不及预期等因素。