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多因子Alpha策略表现总结（2013年4月12日）

核心内容

本报告为广发证券多因子Alpha策略周报，主要分析沪深300和中证800指数下的多因子策略表现，以及融资融券标的的多因子策略跟踪结果。报告介绍了多因子策略的构建框架，并通过两种不同的因子权重分配方式（因子等权和分类IC_IR加权）对策略进行评估。

主要观点

1. 多因子策略框架

• 层次1：建立风格因子数据库，进行数据预处理，获取可用于统计分析的因子数据和个股收益数据。
• 层次2：通过多个指标评估因子有效性，筛选出能产生稳定Alpha的因子。
• 层次3：对筛选出的因子进行整合，采用平均加权和流通市值加权两种方式构建投资组合。

报告中提到，两种因子权重分配方法用于构建多因子组合，其中分类IC_IR加权法更注重因子的前期表现和解决因子间相关性问题。

沪深300多因子策略表现

（一）最新因子表现回顾

• 有效Alpha因子共14个，其中部分因子对金融行业股票不适用，采用均值暴露处理。
• 因子表现指标包括IC值、平均收益率、胜率、IR值等。

（二）因子平均加权策略超配组合历史表现

• 股票平均加权：2005年至今历史累积超额收益为167.98%。
• 股票流通市值加权：2005年至今历史累积超额收益为153.84%。

（三）因子平均加权策略超配组合今年表现

• 股票平均加权：本周收益-0.55%，本周超额收益0.77%，今年以来超额收益2.05%。
• 股票流通市值加权：本周收益1.19%，本周超额收益2.51%，今年以来超额收益2.80%。

（四）因子分类IC_IR加权策略超配组合历史表现

• 股票平均加权：历史累积超额收益为156.80%。
• 股票流通市值加权：历史累积超额收益为82.78%。

（五）因子分类IC_IR加权策略超配组合今年表现

• 股票平均加权：本周收益-1.61%，本周超额收益-0.29%，今年以来超额收益8.02%。
• 股票流通市值加权：本周收益-1.82%，本周超额收益-0.49%，今年以来超额收益7.62%。

中证800多因子策略表现

（一）最新因子表现回顾

• 有效Alpha因子共11个，较沪深300少。
• 因子表现指标与沪深300类似，但部分因子表现不同。

（二）因子平均加权策略超配组合历史表现

• 股票平均加权：2007年至今历史累积超额收益为207.48%。
• 股票流通市值加权：2007年至今历史累积超额收益为187.19%。

（三）因子平均加权策略超配组合今年表现

• 股票平均加权：本周收益-1.90%，本周超额收益-0.58%，今年以来超额收益9.23%。
• 股票流通市值加权：本周收益-0.98%，本周超额收益0.35%，今年以来超额收益10.10%。

（四）因子分类IC_IR加权策略超配组合历史表现

• 股票平均加权：历史累积超额收益为138.01%。
• 股票流通市值加权：历史累积超额收益为144.33%。

（五）因子分类IC_IR加权策略超配组合今年表现

• 股票平均加权：本周收益-1.78%，本周超额收益-0.46%，今年以来超额收益5.54%。
• 股票流通市值加权：本周收益-2.32%，本周超额收益-1.00%，今年以来超额收益3.41%。

融资融券标的多因子策略表现

• 融资融券标的扩容后，83%的股票属于沪深300成分股，因此沪深300的Alpha因子适用于融资融券标的。
• 采用两种因子权重分配方式构建多空组合：
  • 因子平均加权-股票等权：超配组合本周收益-1.40%，卖空组合本周收益-1.73%，多空组合本周收益0.33%；今年以来多空组合收益0.29%。
  • 因子平均加权-股票流通市值加权：超配组合本周收益-0.82%，卖空组合本周收益-1.59%，多空组合本周收益0.77%；今年以来多空组合收益7.64%。
  • 因子分类IC_IR加权-股票等权：超配组合本周收益-1.03%，卖空组合本周收益-2.29%，多空组合本周收益1.26%；今年以来多空组合收益-12.52%。
  • 因子分类IC_IR加权-股票流通市值加权：超配组合本周收益-0.46%，卖空组合本周收益-1.58%，多空组合本周收益1.13%；今年以来多空组合收益-20.15%。

关键信息

• 因子等权法和分类IC_IR加权法是构建多因子策略的两种主要方法。
• 沪深300和中证800多因子策略在不同权重分配下表现各异。
• 股票流通市值加权策略在沪深300和中证800中表现优于股票平均加权策略。
• 分类IC_IR加权策略在沪深300和中证800中均表现出较高的今年以来超额收益，但本周收益为负。
• 融资融券标的多因子策略中，股票流通市值加权组合表现相对较好。
• 本报告为内部研究资料，仅发送给重点客户，不对外公开发布。

风险提示

• 多因子对冲策略基于历史数据统计和建模，存在市场波动导致失效的风险。
• 报告内容仅供参考，不构成投资建议，投资者需自行判断。

联系方式

• 分析师：罗军（S0260511010004）
• 联系方式：
  • 电话：020-87555888-8655
  • 邮箱：lj33@gf.com.cn
• 研究小组成员：
  • 俞文冰、叶涛、安宁宁、胡海涛、夏潇阳、汪鑫、蓝昭钦、史庆盛、张超

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