20140408-广发证券-多因子ALPHA策略周报_反转一枝独秀_小盘微利_ALPHA策略涨跌参半_14页_1mb

多因子Alpha策略周报总结（2014年4月8日）

核心内容概述

本报告为广发证券发布的《反转一枝独秀、小盘微利，alpha策略涨跌参半》多因子Alpha策略周报，主要分析了沪深300与中证800指数下的多因子策略表现，并探讨了融资融券标的下的多空组合策略效果。报告基于两种不同的因子加权方式（因子等权与分类IC_IR加权）对策略进行了跟踪与评估。

主要观点

1. 本周市场表现

   • 大盘反弹，多数主流风格因子失效。
   • 反转因子表现突出，成为唯一有效的风格因子。
   • 小盘股仅获得微小alpha收益。
   • 对冲策略涨跌参半，表现分化。

2. 因子加权方式

   • 因子等权分配法：认为每个因子有效性相同，进行等权处理。
   • 分类IC_IR加权法：根据因子分类，按IC信息比分配权重，以优化因子组合表现。

3. 沪深300多因子策略表现

   • 因子平均加权：
     • 股票平均加权：本周收益1.68%，超额收益0.13%，今年超额收益6.46%。
     • 股票流通市值加权：本周收益1.55%，超额收益-0.01%，今年超额收益8.87%。
   • 因子分类IC_IR加权：
     • 股票平均加权：本周收益1.54%，超额收益-0.01%，今年超额收益3.28%。
     • 股票流通市值加权：本周收益1.47%，超额收益-0.09%，今年超额收益0.61%。

4. 中证800多因子策略表现

   • 因子平均加权：
     • 股票平均加权：本周收益1.42%，超额收益-0.13%，今年超额收益9.65%。
     • 股票流通市值加权：本周收益1.19%，超额收益-0.37%，今年超额收益11.93%。
   • 因子分类IC_IR加权：
     • 股票平均加权：本周收益2.02%，超额收益0.46%，今年超额收益8.29%。
     • 股票流通市值加权：本周收益1.85%，超额收益0.29%，今年超额收益6.27%。

5. 融资融券标的多因子策略表现

   • 融资融券标的扩容后，83%为沪深300成分股。
   • 基于沪深300有效因子构建多空组合。
   • 因子平均加权：
     • 股票等权：本周多空收益为-0.29%，今年多空收益为2.74%。
     • 股票流通市值加权：本周多空收益为0.83%，今年多空收益为-1.27%。
   • 因子分类IC_IR加权：
     • 股票等权：本周多空收益为0.26%，今年多空收益为6.23%。
     • 股票流通市值加权：本周多空收益为1.17%，今年多空收益为3.33%。

关键信息

• 有效因子数量：

  • 沪深300指数成分股：14个有效因子。
  • 中证800指数成分股：11个有效因子。

• 加权方式影响：

  • 因子等权策略在沪深300和中证800中均表现出一定的超额收益，但分类IC_IR加权策略在沪深300中表现分化，而在中证800中表现相对较好。

• 策略表现差异：

  • 股票流通市值加权策略在沪深300中超额收益优于股票平均加权策略。
  • 在中证800中，股票流通市值加权策略表现更为稳定，尤其在分类IC_IR加权下超额收益显著。

• 风险提示：

  • 多因子对冲策略基于历史数据，存在因市场波动导致失效的风险。

总结

本周多因子Alpha策略整体表现分化，反转因子表现突出，小盘因子微利，对冲策略涨跌参半。在沪深300和中证800指数下，因子平均加权和分类IC_IR加权策略均对超额收益有所贡献，但表现因加权方式和组合类型而异。融资融券标的多因子策略中，分类IC_IR加权策略在股票等权和流通市值加权下均表现出优于因子平均加权的收益表现。总体来看，多因子策略在不同市场环境下具有一定的灵活性和适应性，但需注意市场变化可能带来的策略失效风险。