新能源汽车专题报告_新能源车新目标_积分定价是关键_10页_990kb

新能源汽车专题报告总结

核心观点

• 工信部部长苗圩提出新能源汽车2019年占比目标为8%，2020年为10%。
• 实现该目标需依赖双积分制度的实施，尤其是积分交易价值的形成和扩大。
• 积分交易价值将有效激励新能源汽车生产企业加大研发投入和生产力度，从而推动行业目标的实现。

2019-2020年双积分估算

• 2019年：新能源车积分比例要求为10%，预计需276万分；若考虑关联企业充分抵扣，需新能源乘用车产量141万辆，对应新能源车产量175万辆。
• 2020年：新能源车积分比例要求为12%，预计需344万分；若考虑关联企业充分抵扣，需新能源乘用车产量198万辆，对应新能源车产量238万辆。
• 若不考虑关联企业抵扣，新能源乘用车产量预计为182万辆（2019年）和251万辆（2020年），对应新能源车产量254万辆和320万辆。
• 综合考虑，预计可实现8%和10%的新能源车占比目标。

政府角色转型与积分交易定价

• 随着新能源汽车行业发展，政府角色将从需求主导者转向发展引导者。
• 双积分制度有望逐步替代国家财政补贴，缓解财政压力。
• 积分交易价值明确，有助于市场形成一致预期，推动新能源车行业量价齐升。

积分交易价值测算

• 2019年：积分交易价值为201亿元，对应每分价值约4740元。
• 2020年：积分交易价值为436亿元，对应每分价值约7331元。
• 当每分积分交易价值在4000~6000元时，可有效分担财政补贴压力，激励行业高质量发展，有望完成8%和10%的新能源车占比目标。

行业补贴与积分制

• 2016年：新能源车行业所需补贴为619亿元。
• 2017年：补贴需求为564亿元。
• 2018年：补贴需求为597亿元。
• 2019年：补贴需求为798亿元。
• 2020年：补贴需求为1033亿元。
• 国补退坡与积分制的实施将共同支撑行业目标，2020年后国补退出，新能源车补贴将主要来源于积分制。

投资建议

• 关注上游资源相关标的：如合纵科技（三元前驱体）。
• 推荐低估值电池和pack环节：重点推荐东方精工，其他环节关注星源材质（隔膜）、国轩高科（电池）、天赐材料（电解液）。
• 建议关注：动力电池领域，详细参考深度报告《动力电池：国之大器，锂电崛起》。

风险提示

• 新能源车政策低于预期：若国补退坡超预期或政策出现变动，可能影响行业发展。
• 新能源车产销量低于预期：实际需求可能不及预期，影响积分价值的测算准确性。