【研报】新能源汽车产业链行业：细研双积分，为什么2025年电动车渗透率目标是20_？-20201027（29页）_1mb

细研双积分：为什么2025年电动车渗透率目标是20%？

核心内容概述

2020年6月，工信部发布《关于修改〈乘用车企业平均燃料消耗量与新能源汽车积分并行管理办法〉的决定》，对双积分政策进行了多项调整，包括：

• 将醇醚燃料汽车纳入传统能源乘用车范畴；
• 规定2021-2023年新能源汽车积分比例要求；
• 调整新能源乘用车积分计算公式；
• 新增传统能源汽车平均燃料消耗量积分达标值比例要求；
• 建立传统能源乘用车节能水平与新能源汽车正积分结转的关联机制；
• 调整关联企业认定条件；
• 预留2019年和2020年积分考核调整空间。

这些调整使得2025年新能源汽车产量占比基本与工信部设定的25%整体渗透率目标相吻合，但车企可通过发展HEV车型来降低新能源汽车占比要求。

主要观点与关键信息

2025年新能源汽车产量占比测算

• 独立车企：根据测算，C企业需达到22.32%新能源汽车产量占比，Q企业则需达到30%，主要由于Q企业燃油车油耗较高。
• HEV车型：HEV车型在计算中具有优惠倍数，可有效降低新能源车占比要求。例如，20%的HEV占比可使C企业新能源车占比下降至17.59%。
• 行业整体：2025年行业新能源汽车产量预计超过500万辆，最低需求为537万辆，产量占比为21.3%。若20%的低油耗车型占比，则新能源车占比可降至17.3%。

双积分政策对车企的影响

• 2021-2025年：新能源汽车积分比例逐年提升，分别为14%、16%、18%、20%、22%。低油耗车型的优惠倍数逐年减少，从2021年的0.5倍降至2025年的0.2倍。
• 积分计算机制：企业平均燃料消耗量积分（CAFC）和新能源汽车积分（NEV）的计算均涉及实际值、目标值和达标值。CAFC积分的达标值逐年下降，而NEV积分的计算标准也有所变化，如纯电动车型积分与续航里程、能量密度、电耗等因素挂钩。
• 积分结转与抵消：CAFC正积分可结转或转让，但结转比例逐年调整；NEV正积分可结转，但2021年起需满足特定条件。若无法满足，需购买新能源积分。

2025年双积分缺口与政策影响

• 行业整体：2025年预计出现3136万燃料负积分和319万新能源负积分，总积分缺口为3141万分。
• 企业案例：A企业2021年新能源积分实际值为8650分，达标值为5670分，积分缺口为2980分；随着政策趋严，2025年积分缺口扩大至143.75万分，需大量购买新能源积分。

投资建议

• 新能源汽车产业链：行业整体景气度提升，建议关注行业龙头，如宁德时代、恩捷股份、天赐材料、华友钴业等。
• HEV电池企业：随着政策对低油耗车型的激励，HEV电池配套企业将获得发展机遇，建议关注欣旺达、亿纬锂能等。

风险提示

• 新能源汽车终端需求不达预期；
• 产业政策调整带来的不确定性。

附录与图表说明

• 图表目录：包含多个图表，如GB/T3730.1-2001乘用车定义、积分计算方式、积分结转与抵消规则、积分缺口预测等。
• 数据来源：公司数据、东方证券研究所预测、工信部相关文件等。

结论

双积分政策的修订使得新能源汽车渗透率目标明确，2025年电动车渗透率预计在20%以上。政策对低油耗车型的激励，使得HEV车型成为车企短期发展的重点。同时，政策逐年趋严，推动车企加快新能源汽车转型。新能源汽车产业链整体迎来发展机遇，相关企业应提前布局，以应对未来政策变化和市场需求增长。