20220901-国海证券-祥鑫科技-002965.SZ-半年报点评报告_传统结构件业务发展稳健_新能源车+储能业务未来可期_5页_345kb

祥鑫科技（002965）半年报点评总结

核心内容概述

祥鑫科技（002965.SZ）在2022年中报中展现出强劲的增长势头，尤其在新能源车和储能业务方面表现突出。公司传统结构件业务虽受到燃油车市场萎缩及疫情等因素影响，但整体发展稳健。分析师团队维持“买入”评级，认为公司未来3年成长性良好，盈利能力和估值水平有望持续提升。

主要观点与关键信息

一、业绩表现

• 2022年上半年：
  • 营收：17.1亿元，同比增长69.4%
  • 归母净利润：0.8亿元，同比增长56.4%
  • 扣非归母净利润：0.7亿元，同比增长93.5%
• Q2业绩：
  • 营收：9.6亿元，同比增长83.2%，环比增长27.4%
  • 归母净利润/扣非归母净利润：0.4/0.4亿元，同比增长147.1%/311.1%，环比增长23.5%/27.6%

二、业务结构分析

1. 新能源车业务

• 收入：9.5亿元，同比增长23.6%
• 毛利率：18.7%
• 客户资源：绑定海外头部客户，同时导入广汽、比亚迪、小鹏、吉利等国内优质车企
• 产品进展：参与第三代CTP托盘共同开发，产品价值量提升
• 订单情况：2022年4月-8月收到10个动力电池项目定点，预计交易金额达50-60亿元，项目生命周期3-7年

2. 储能业务

• 收入：2.3亿元，同比增长6.7%
• 毛利率：15.3%
• 客户资源：主要客户包括华为、阳光电源、EnphaseEnergy等国内外头部公司
• 订单进展：Q2中标3个储能光伏逆变器项目，合计订单金额11.5亿元
• 发展方向：目前以户用储能为主，未来将拓展至商用领域

3. 传统业务

• 冲压模具及结构件业务：收入2.7亿元，同比下降18.6%
• 通信业务：收入2.2亿元，同比下降12.6%
• 原因分析：燃油车市场萎缩、疫情冲击、公司战略转型至新能源业务

三、盈利预测与估值

• 成长能力：收入增长率预计为77%（2022E）、59%（2023E）、39%（2024E）
• 利润增长：归母净利润增长率预计为317%（2022E）、91%（2023E）、36%（2024E）
• 盈利能力：毛利率有望从16%提升至21%，利润率水平显著改善
• 估值水平：当前PE为41.97倍，未来有望进一步下降

四、投资评级与建议

• 投资评级：买入（维持）
• 理由：
  • 新能源车与储能业务订单充足，客户资源优质
  • 未来3年业绩增长潜力大，利润率有望提升
  • 产品价值量提升，技术优势明显，具备先发优势

五、风险提示

• 产能释放不及预期
• 新产品研发不及预期
• 行业景气度不及预期
• 原材料成本大幅上涨
• 行业竞争格局恶化

总结

祥鑫科技凭借其在新能源车与储能领域的布局，展现出强劲的业务增长潜力。公司传统业务虽受市场环境影响出现下滑，但新能源业务订单充足、客户优质，未来有望带动整体业绩快速提升。分析师团队认为公司具备良好的成长性和盈利改善空间，维持“买入”评级，但需关注行业风险与竞争态势。