汽车行业2019年度策略_周期反转弹性电动核心成长_45页_2mb

汽车行业2019年度策略总结

核心内容

2019年汽车行业将呈现周期反转与电动核心成长并行的格局，重点包括传统乘用车周期反转、新能源车持续成长、零部件行业分化以及重卡和客车市场预期改善。

主要观点

1. 传统乘用车：周期反转弹性

• 2018年表现：全年销量同比-4%，广义乘用车销量同比-1%，狭义乘用车销量同比+2.3%。
• 2019年预测：销量前低后高，预计上半年负增长，下半年反弹至3%-5%。
• 行业现状：库存周期处于主动去库存阶段，库存系数和预警指数均高于历史水平，行业竞争加剧。
• 投资建议：关注具备弹性及现金流健康的龙头企业，如广汽集团H、长安汽车、吉利汽车、长城汽车等。

2. 新能源车：应更加乐观

• 2018年表现：销量大超预期，全年预计接近101万辆，同比增长81%。
• 2019年展望：市场环境保持稳定，补贴政策对定价冲击不大，产品品质提升带动性价比。
• 市场结构：平价BEV和高端车双主线，A00级车型替代低速电动车，A0-A级车型撬动非限购地区需求，B-C级车型受限购城市推动。
• 投资建议：关注比亚迪、旭升股份、宁德时代、均胜电子等电动化领先车企及核心零部件供应商。

3. 零部件：传统等待转暖，新能源发力正酣

• 传统零部件：面临双端承压，需优中选优。
• 新能源高端供应链：迎来新机遇，业绩弹性较大。
• 投资建议：关注新能源高端供应链中的优质供应商，如宁德时代、恩捷股份、三花智控等。

4. 重卡：掘金预期差

• 市场表现：2018年销量超预期，2019年预期差仍存。
• 政策影响：蓝天保卫战加速国三重卡更新，国六标准推动行业升级。
• 投资建议：关注重卡行业周期性拐点及优质标的，如陕重汽、中国重汽、潍柴动力等。

5. 客车：逐渐走出低谷

• 市场表现：2018年销量同比增长13%，但专用车低于预期。
• 2019年展望：客车市场平稳，现金流压力有望缓解；专用车销量存在不确定性。
• 投资建议：关注宇通客车等龙头企业，以及公交运营市场增长空间。

关键信息

2018年回顾

• 汽车销量前高后低，全年同比-4%，受经济下行、消费受压、政策影响。
• 终端库存高企，销量增速大幅下行，整车排产调降。
• 新能源车销量大超预期，渗透率提升，A00级车型对低速电动车形成替代。

2019年展望

• 汽车需求有望回归有效释放，销量前低后高，年中有望实现正增长。
• 补贴政策对终端售价影响不大，产品品质提升推动性价比。
• 新能源乘用车销量预计增长55%，达157万辆，其中BEV和PHEV分别增长31%和55%。
• 零部件行业进入低谷，但新能源高端供应链具备高增长潜力。

投资建议

• 传统乘用车：关注库存周期底部转折及龙头企业的业绩拐点。
• 新能源车：继续关注电动化领先车企和核心零部件供应商。
• 重卡：关注行业周期性拐点及国六标准带来的更新需求。
• 客车：关注公交市场增长及现金流改善。

风险提示

• 宏观经济不及预期
• 贸易摩擦升级
• 下游销量不及预期
• 补贴政策变动及执行力度不足
• 电动化技术进展不及预期