20250909-上海证券-中芯国际-688981.SH-中芯国际2025年半年报点评_中芯业绩稳步增长_长期成长逻辑坚实_5页_428kb

中芯国际（688981）2025年半年报点评摘要

报告焦点：对中芯国际的2025年半年报进行分析，评估其业绩和投资前景。

事件概述

• 中芯国际于2025年8月29日发布半年报及公告，宣布拟通过发行A股方式收购控股子公司中芯北方的少数股权，公司股票当日开启停牌。
• 半年报显示，公司上半年实现营业收入323.48亿元，同比增长23.1%；归母净利润23.01亿元，同比增长39.8%。

核心业绩与原因分析

• 业绩增长驱动因素：需求侧，受益于美国关税政策、地缘政治及新兴市场复苏，智能手机和PC市场迎来换机周期，叠加AI和消费电子需求增长；供给侧，产能利用率保持行业领先，新增2万片12英寸标准逻辑月产能。
• 费用与利润率：销售、管理、研发三费费用率分别为0.54%、7.06%、7.34%，研发费用同比下降9.38%；营业利润率达11.24%，净利润率达10.41%，同比分别提升4.30和4.16个百分点，主要源于费用率下降。

投资建议

• 预计2025-2027年营收为705.11亿元、789.72亿元、908.18亿元，同比增长率为22.0%、12.0%、15.0%；归母净利润为50.96亿元、61.21亿元、71.95亿元，增长率为37.8%、20.1%、17.5%。对应PE分别为179.86倍、149.74倍、127.41倍，维持“买入”评级。

风险提示

• 主要风险包括AI大模型商用化不及预期、北美云厂商投资低于预期和宏观经济不确定性。

主要财务预测

• 关键指标：毛利率和净利率逐步提升；营收和净利润同比增长率呈现下降趋势，但保持正增长；每股收益预计分别为0.64元、0.77元、0.90元。

此摘要是对公开报告的简要总结，数据基于Wind和上海证券研究所预测。