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中芯国际2022年度报告及投资分析总结

核心内容概述

中芯国际（688981.SH）于2023年4月3日发布了2022年度报告，展示了公司在半导体制造领域的强劲表现及未来发展战略。

主要财务表现

收入与利润

• 2022年总收入：495.15亿元，同比增长39%。
• 2022年净利润：121.33亿元，同比增长13.04%。
• 2022年扣非归母净利润：97.64亿元，同比增长83.4%。

营收结构

• 智能手机占比：27%，同比减少5.2个百分点。
• 智能家居占比：14.1%，同比增加1.3个百分点。
• 消费电子占比：23%，同比减少0.5个百分点。

季度表现

• 2022年Q4营收：117.53亿元，环比下降12.46%。
• 2022年Q4归母净利润：27.44亿元，环比下降19.66%。
• Q4业绩下滑原因：半导体周期下行影响。

研发与产能扩展

研发进展

• 完成多个关键工艺平台研发，包括：
  • 28纳米高压显示驱动工艺平台
  • 55纳米BCD平台第一阶段
  • 90纳米BCD工艺平台
  • 0.11微米硅基OLED工艺平台
• 进入小批量试产阶段。

产能情况

• 2022年底晶圆月产能：71.4万片约当8英寸晶圆。
• 在建晶圆厂：共4家，其中：
  • 中芯深圳已投产
  • 中芯京城已试生产
  • 中芯临港主体结构封顶
  • 中芯西青已开始土建

资本开支

• 2022年资本开支：约432.4亿元，主要用于产能扩产和新厂基建。
• 2023年资本开支预计：与2022年大致持平。

投资建议

预测数据

• 2023年收入：450.20亿元
• 2024年收入：526.82亿元
• 2025年收入：607.22亿元
• 2023年归母净利润：64.72亿元
• 2024年归母净利润：88.34亿元
• 2025年归母净利润：117.70亿元

投资评级

• 维持“买入-A”评级，预计未来6个月投资收益率领先沪深300指数15%及以上。

目标价

• 6个月目标价：63.64元

股价表现

• 2023年3月31日股价：50.11元
• 12个月价格区间：36.83元至52.57元
• 相对收益：1M为19.7%，3M为17.2%，12M为12.8%
• 绝对收益：1M为19.3%，3M为21.8%，12M为8.7%

风险提示

• 下游需求衰减风险
• 市场竞争风险
• 产品研发不及预期
• 客户拓展不及预期

财务指标预测

盈利指标

估值指标

公司评级体系

收益评级

• 买入-A：未来6个月投资收益率领先沪深300指数15%及以上。

风险评级

• A：正常风险，未来6个月投资收益率波动小于等于沪深300指数波动。
• B：较高风险，未来6个月投资收益率波动大于沪深300指数波动。

分析师信息

• 马良：SAC执业证书编号 S1450518060001，邮箱 maliang2@essence.com.cn
• 郭旺：SAC执业证书编号 S1450521080002，邮箱 guowang@essence.com.cn

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