20260420-华鑫证券-新和成-002001.SZ-公司事件点评报告_周期与成长双轮驱动_扩产与全球协同并进_5页_514kb

新和成（002001.SZ）2026年4月20日研究报告总结

核心内容

本报告对新和成（002001.SZ）2025年年度业绩及未来发展趋势进行了详细分析，并给出了“买入”投资评级。报告指出，新和成在2025年实现营业总收入222.51亿元，同比增长2.97%；归母净利润67.64亿元，同比增长15.26%。尽管第四季度营业收入和归母净利润出现小幅下滑，但整体表现仍显示出较强的盈利能力和增长韧性。

主要观点

1. 周期与成长双轮驱动

• 公司盈利增长的核心驱动力来自周期品价格上涨与成长性产能释放的双重作用。
• 2025年上半年，由于巴斯夫VA、VE供应中断，维生素行业供需格局收紧，VA、VE价格大幅上涨，公司营养品板块利润显著提升。
• 2025年下半年，蛋氨酸业务进入产能集中投放期，固体蛋氨酸总产能提升至37万吨/年，进一步强化了规模效应和成本优势。

2. 费率管控与现金流优化

• 公司期间费用率有所优化，其中财务费用率下降主要得益于汇率波动带来的汇兑收益。
• 经营活动产生的现金流量净额为87.97亿元，同比增长24.38%，现金流状况稳健。

3. 产能扩张与全球化布局

• 公司制定了积极的产能扩张计划，包括PPS四期项目和天津尼龙新材料项目。
• 全球化战略成效显著，公司已在多个国家和地区设立子公司，构建了覆盖全球100多个国家和地区的营销网络。
• 2025年海外收入占比达58.11%，同比增长7.28%，国际竞争力持续增强。

关键信息

财务预测（单位：亿元）

投资评级

• 股票投资评级：买入（预测个股相对沪深300指数涨幅＞20%）。

风险提示

• 产品价格不及预期；
• 产品需求不及预期；
• 行业竞争加剧；
• 原材料价格大幅上涨；
• 行业政策变化等。

投资要点总结

• 公司2025年全年业绩稳健增长，尤其是营养品和蛋氨酸业务表现突出。
• 公司在成本控制和费用管理方面表现良好，进一步提升了盈利能力和现金流。
• 全球化布局加速，海外收入占比持续上升，国际竞争力增强。
• 未来三年，公司预计保持稳定增长，归母净利润增长率分别为12.4%、9.3%、13.3%。
• 估值方面，当前股价对应PE逐步下降，未来盈利增长潜力较大。

附注

分析师信息

• 卢昊：华鑫证券化工新材料行业首席分析师，具有丰富的实业经营和投资经验，曾在多家证券公司担任首席分析师。
• 高铭谦：华鑫证券研究助理，伦敦国王学院金融硕士，2024年加入华鑫证券研究所。

免责条款

• 本报告内容基于公开资料，力求准确可靠，但不保证其准确性与完整性。
• 报告观点仅为分析师研究意见，不构成买卖依据。
• 报告版权归属华鑫证券，未经书面授权不得擅自使用。

总结：新和成凭借周期品价格上涨与成长性产能释放的双重驱动，2025年实现了显著的盈利增长。公司持续优化成本结构，强化现金流管理，并加快全球化布局，海外收入占比稳步提升。未来三年，公司预计保持稳健增长，盈利能力和估值水平均有提升空间，建议投资者关注其长期发展价值。