20230823-中原证券-中航光电-002179.SZ-中报点评_中报稳健增长_连接器各项业务齐头并进_6页_887kb

中航光电(002179)中报点评总结

• 报告核心评级：维持“买入”
• 投资建议：公司未来三年净利润复合增速有望接近30%，当前估值较低，有投资价值。
• 核心观点：公司中报稳健增长，各项业务表现亮眼，产能扩张和军工需求将支撑未来业绩。

1. 中报业绩表现

• 营业收入：2023年上半年营业收入1075.8亿元，同比增长31.33%，半年度首次突破千亿。
• 净利润：归属母公司净利润195.3亿元，同比增长29.40%。
• 季度拆分：
  • Q1：营收534.2亿元，净利润99.3亿元。
  • Q2：营收541.6亿元，净利润96.0亿元。

2. 分业务增长情况

• 电连接器：营业收入843.8亿元，同比增长278.4%。
• 光连接器：营业收入160.6亿元，同比增长30.46%。
• 流体连接器及其他：营业收入71.4亿元，同比增长228.6%。

3. 盈利能力分析

• 毛利率：38.05%，同比提升0.5pct。
• 净利率：19.10%，因股权激励费用增加及汇兑损失，净利率小幅下降。
• 费用情况：
  • 管理费用率上升0.58pct，主要因股权激励费用摊销；
  • 财务费用率上升0.53pct，主要因汇兑收益减少。

4. 产能扩张与军工需求

• 产能释放：
  • 华南产业基地正式投产；
  • 洛阳产业园预计2024年初投产；
  • 子公司沈阳兴华、泰兴光电等项目持续推进。
• 军工需求增长：
  • 2023年国防预算增速7.2%，连续两年提升；
  • 公司是军工连接器核心供应商，军工订单增长带动业绩。

5. 估值预测

• 未来三年复合增速：近30%
• 估值表现：当前PE处于历史较低水平，与业绩增速匹配。

6. 风险提示

• 军工需求、交付进度不及预期；
• 宏观政策变化导致国防预算增速下降；
• 原材料价格波动；
• 行业竞争加剧。