20230222-国金证券-股票量化策略私募基金月报（2023.01）_Beta一月先行_超额有望跟随_19页_3mb

股票量化策略私募基金月报总结（2023年1月）

核心内容概览

2023年1月，A股市场迎来开门红，各重要指数均实现上涨，其中创业板指数涨幅领先。市场风格逐步向中小盘成长扩散，交投活跃度回暖，量化策略运行环境整体边际改善，对超额收益有正面影响。市场中性策略和量化多头策略表现良好，但超额收益有所回撤。

主要观点

• 市场表现：A股在1月整体上涨，创业板指数反弹强劲。市场风格回归中小盘成长，交投活跃度提升。
• 量化策略运行环境：
  • 不稳定因子数量维持在临界值以内，对超额收益影响较小。
  • 市场流动性改善，两市日均成交额回升，指数换手率触底反弹。
  • 中小盘股跑赢大盘股，风格偏向“大切小”。
  • 市场波动率有所反弹，但截面波动率仍小幅下降。
  • 股指期货基差贴水幅度收敛，对冲成本下降，市场中性策略配置价值提升。
• 指数增强策略表现：
  • 沪深300、中证500和中证1000指数增强策略均实现正收益。
  • 沪深300指数增强策略超额收益垫底，中证500指数增强策略超额回撤最小，中证1000指数增强策略超额回撤为首次。
• 市场中性策略表现：
  • 1月整体收益为正，连续三个月正收益，稳定性有所提升。
  • 对冲端基差贴水先收敛后走阔，对策略收益有一定贡献。
• 量化复合策略表现：
  • 1月商品市场延续反弹，量化CTA策略表现有所放缓。
  • 股票量化子策略带动复合策略整体收益亮眼。

关键信息

市场行情

• 上证综指：上涨5.39%
• 沪深300：上涨7.37%
• 中证500：上涨7.24%
• 中证1000：上涨8.34%
• 万得全A：上涨7.38%

行业表现

• 计算机、有色金属、电力设备、电子及汽车板块涨幅超10%
• 非银金融、通信、家用电器、机械设备、建筑材料、食品饮料等板块涨幅均超5%
• 商贸零售板块为唯一下跌板块

流动性及活跃度

• 两市日均成交额接近7900亿，春节后突破万亿
• 上证50、沪深300换手率环比分别上涨3.01%和4.44%
• 中证500、中证1000换手率环比分别下跌0.78%和6.53%

风格切换

• 大盘股相对上证指数收益为-5.77%，中小盘股相对收益为0.74%
• 1月中小盘股相对收益为0.97%，风格偏向中小盘

基差情况

• IF跨期年化基差：1月平均为1.74%，去年12月平均为1.75%
• IC跨期年化基差：1月平均为-0.78%，去年12月平均为-1.03%
• IM当月平均跨期年化基差为-2.52%，与去年末相比有显著收敛

风险溢价率

• 沪深300风险溢价率：5.42%，处于历史62.40%分位值
• 中证500风险溢价率：1.25%，处于历史80.60%分位值
• 中证1000风险溢价率：0.41%，处于历史83.20%分位值

量化策略表现

• 量化选股策略（中高频）：1月平均收益5.75%，全部产品正收益
• 量化选股策略（未区分策略频率）：1月平均收益5.34%，46只产品正收益
• 沪深300增强策略（中高频）：1月平均收益6.85%，4只产品超越指数
• 中证500增强策略（中高频）：1月平均收益6.53%，28只产品超越指数
• 中证1000增强策略（中高频）：1月平均收益7.16%，7只产品超越指数
• 市场中性策略（中高频）：1月平均收益0.38%，28只产品正收益
• 市场中性策略（未区分策略频率）：1月平均收益-0.01%，5只产品正收益
• 复合策略：1月平均收益3.77%，55只产品正收益

策略相关性

• 沪深300指数增强策略产品周度超额收益平均相关性0.35，部分产品相关性超过0.7
• 中证500指数增强策略产品周度超额收益平均相关性0.39，部分产品相关性超过0.8

本期私募介绍：一马投资

• 一马投资进入量化投资领域时间较短，但核心团队在主观交易及量化策略搭建方面经验丰富。
• 主要策略为量化多头策略和灵活对冲策略，两类策略从去年成立以来均有优异业绩表现。
• 管理规模约1.5亿，仍有较大容量空间。

风险提示

• 策略拥挤度上升
• 对冲成本增加可能影响策略收益
• 市场波动加大可能带来风险

总结

整体来看，股票量化策略在2023年1月表现中性偏乐观，市场环境边际改善，流动性回升，风格偏向中小盘。量化多头策略如沪深300、中证500和中证1000指数增强策略均实现正收益，但超额收益有所回撤。市场中性策略收益为正，稳定性提升。量化复合策略表现亮眼，受益于股票量化子策略的上涨。一马投资作为新晋私募，其策略表现值得关注。