20220722-国金证券-股票量化策略私募基金半年报（2022H1）_市场拖累整体下跌_超额收敛或成常态_18页_3mb

报告摘要

股票量化策略私募基金半年报（2022H1）总结

核心内容

2022年上半年，A股市场经历了大幅探底后反弹的V型走势，整体表现波动较大。市场流动性有所回暖，成交额回升至近半年高位，各大指数换手率也整体上升。中小盘股表现优于大盘股，成长股反弹惯性较强，但整体市场风格仍以中小盘成长股为主。波动率方面，时序波动水平回落，横截面波动回升，市场收益分歧度增加。对冲成本有所下降，跨期年化基差收敛，市场中性策略表现相对较好，但整体仍不及2021年同期水平。量化复合策略上半年表现不乐观，尤其在6月商品市场波动加剧后出现回撤。

主要观点

市场环境：
- A股市场在经历了上半年的低迷后，6月开始强势反弹，市场风险偏好回暖。
- 流动性改善，两市日均成交额回升至11000亿左右，为近半年新高。
- 中证1000指数表现优于其他指数，具备一定的超额收益潜力。
- 量化策略整体环境中性偏乐观，指增策略仍有配置价值。
量化策略表现：
- 市场中性策略：上半年整体表现一般，平均收益为2.12%，收益波动较大。
- 指增策略：
  - 沪深300指数增强策略上半年平均超额收益为4.40%，但绝对收益为负。
  - 中证500指数增强策略上半年平均超额收益为6.37%，表现相对较好。
  - 中证1000指数增强策略上半年平均超额收益为7.72%，在三类指增策略中表现最佳。
- 量化选股策略：上半年平均收益为-8.13%，多数产品表现不佳。
- 量化复合策略：上半年整体表现不乐观，CTA策略在一季度表现较好，但二季度开始回撤，叠加股票策略表现不佳，导致整体收益不理想。
市场风格与波动率：
- 6月中小盘股小幅跑赢大盘股，成长股反弹惯性较强。
- 时序波动水平继续回落，横截面波动水平回升，市场收益分歧度上升。
- 行业轮动速度有所下降，但整体市场风格仍以中小盘成长股为主。
对冲成本与基差：
- 跨期年化基差有所收敛，对冲成本下降。
- 6月IC合约贴水幅度明显收窄，对冲成本降低。
风险提示：
- 策略拥挤度上升可能导致收益不及预期。
- 对冲成本增加和市场波动加大可能带来风险。
- 需关注市场风格切换带来的不确定性。

关键信息

市场表现：上证指数下跌6.63%，沪深300指数下跌9.22%，中证500指数下跌12.30%，中证1000指数下跌12.67%，创业板指大跌15.41%。
行业表现：电子、计算机、传媒、国防军工等板块跌幅超过20%。
量化策略表现：市场中性策略表现较好，但指增策略整体表现欠佳。
中证1000指数增强策略：上半年平均超额收益为7.72%，表现最佳。
流动性：6月两市日均成交额回升至11000亿，市场活跃度显著提升。
波动率：时序波动水平继续回落，横截面波动水平回升，市场收益分歧度上升。
对冲成本：6月IF和IC合约贴水幅度明显收窄，对冲成本下降。
中性策略：中证1000指增策略具备较高的超额收益潜力，未来中性策略的绝对收益能力可能提升。