20131118-上海证券-可转债周报_资金面偏紧_市场难有大作为_14页_1mb

报告摘要

可转债周报总结（2013年11月11日—11月15日）

核心内容概述

本报告为2013年11月11日至11月15日的可转债市场周报，分析了市场走势、资金面状况、行业表现及投资策略。整体来看，市场在三中全会政策预期下出现波动，债市因资金面紧张而持续调整，可转债市场亦承压。部分符合政策预期的个债表现较好，但整体市场仍以债性配置为主。

主要观点与逻辑

1. 市场走势回顾

可转债指数表现弱势：受资金面紧张影响，可转债指数大幅下跌，但部分个债如重工转债和同仁转债表现亮眼。
行业涨跌分化：申万一级行业指数涨多跌少，食品饮料、信息设备等行业涨幅靠前，而交通运输、公用事业板块下跌。
个债涨跌不一：大部分可转债下跌，但部分与正股联动性强的个债表现较好，如重工转债涨幅近6%。

2. 资金面状况

央行净回笼资金：本周央行通过逆回购和续做央票等方式实现净回笼资金350亿元，为11月以来连续第二周资金净回笼。
市场流动性趋紧：资金面持续紧张，回购利率大幅上升，反映市场资金成本走高。

3. 政策预期与市场反应

三中全会政策影响：政策预期在周五集中释放，带动股市全面上涨，但债市因资金面问题未能同步反弹。
结构性反弹预期：符合全会精神的行业可能迎来结构性反弹，但市场整体仍处于调整趋势。

关键信息

一周市场回顾

中证转债指数：表现偏弱，受资金面紧张影响显著。
债市调整：全债指数大幅下跌，收益率曲线加速下行。
交易量情况：
- 石化转债交易量居首，与油改预期有关。
- 重工转债因军工题材被市场重新关注。
个债表现：
- 重工转债涨幅近6%，为本周涨幅前列。
- 多数个债下跌，正股波动对转债影响较大。

下周市场展望

社会融资规模下降：10月社会融资规模同比减少，显示融资环境持续紧张。
工业增加值回升：10月工业增加值同比增长10.3%，环比增长0.86%，显示经济仍有一定支撑。
M2增幅平稳：10月末M2同比增长14.3%，但净回笼现金达897亿元，显示资金面压力依然存在。
回购利率上升：银行间质押式回购利率显著上升，资金成本走高，市场流动性进一步收紧。

下周投资策略

中国平安可转债获批：中国平安获准发行260亿元可转债，可能对市场带来一定冲击。
商业银行不良贷款回升：三季度不良贷款余额和不良率均回升，资本充足率有所下降，显示银行业风险压力。
债性配置为主：在流动性偏紧的背景下，建议以债性配置为主，关注纯债到期收益率较高的可转债。

重点券种分析

1. 金融服务业

交易量集中：银行转债仍是交易量最大的可转债品种。
走势与正股联动：银行股表现不佳，影响转债走势，建议保持观望。

2. 重工转债

表现亮眼：因军工题材受政策提振，本周涨幅近6%。
建议获利了结：在流动性偏紧的环境下，难以持续上涨，建议及时止盈。

3. 纯债到期收益率较高的可转债

推荐关注：南山转债和中海转债因纯债到期收益率较高，成为配置优选。

投资评级体系

类型	安全性	收益性	流动性
两全级	高	高	高
配置级	高	高	低
投资级	全分布	高	高
回避级	低	低	全分布

适用机构：
- 两全级：适用于各类机构，包括银行、保险、基金、券商等。
- 配置级：主要适用于银行、保险等配置型投资者。
- 投资级：适用于基金、券商、专业投资者等以收益为主导的机构。

图表摘要

图1：中证转债指数和上证指数走势对比，显示转债指数偏弱。
图2：中证转债与中证全债指数表现，反映债市持续调整。
图3：可转债交易量排名，石化转债居首。
图4：申万一级行业指数周涨跌幅，显示行业分化明显。
图5：转债与正股涨跌对比，多数转债受正股影响。
图6：社会融资规模下降趋势，显示融资环境紧张。
图7：工业增加值数据，显示经济有所回升。
图8：M2增幅数据，显示货币供应增长放缓。
图9：银行间质押式回购利率走势，显示资金成本上升。
图10：Shibor走势，显示市场流动性趋紧。
图11：回购利率与成交量，反映市场交易活跃。
图12：交易所回购利率与成交量，显示交易维持高位。
图13：金融服务业指数表现，显示板块走弱。
图14：中行转债交易量最大，但表现不佳。
图15：重工转债大涨，反映军工题材受政策提振。
图16：中海转债纯债到期收益率较高，成为配置优选。

总结

本周可转债市场整体偏弱，主要受资金面紧张影响。尽管政策预期带来部分行业上涨，但市场整体仍处调整阶段。建议投资者关注债性配置，优先选择纯债到期收益率较高的可转债，如南山转债和中海转债。同时，警惕流动性进一步收紧带来的市场风险，对交易量集中的金融服务业转债保持谨慎。下周市场或将继续承压，建议根据市场变化及时调整策略。

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