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债券市场周报总结（2013年5月20日-2013年5月24日）

核心内容

• 资金面偏紧：受财政缴款和公开市场操作影响，资金面持续偏紧，导致银行间市场各期限货币市场利率大幅攀升。
• 央票与正回购缩量：央行为缓解流动性紧张，减少央票和正回购发行量，公开市场操作重回净投放，净投放金额达1280亿元。
• 市场利率变化：Shibor和回购利率均显著上升，但预计下周将有所回落。
• 债券发行与到期结构：上周债券发行总量下降，但到期总量大幅上升，净融资额显著回落。
• 市场交易情况：银行间市场现券和回购交易额环比下降，市场活跃度有所降低。
• 收益率曲线：短端收益率上行，长端小幅下降，企业债和金融债收益率变化不一。
• 指数变动：交易所国债指数小幅下跌，而企业债和公司债指数有所上涨。
• 本周展望：随着到期额下降，净融资额有望上升，市场流动性将有所改善。

主要观点

一、上周债市整体概况

1. 发行金额小幅下降，结构显著变化

   • 上周债券总发行金额为2193.2亿元，环比下降194.5亿元。
   • 国债占比上升至25.53%，央票占比下降至7.30%，金融债占比上升至23.03%，中期票据占比显著上升至24.40%，短期融资券占比下降至16.80%。

2. 到期总额大幅上升，净融资额显著回落

   • 上周到期总额为1930.70亿元，环比上升1089.40亿元，同比上升129%。
   • 净融资额为262.5亿元，较前周明显回落，有助于改善资金面紧张状况。

二、公开市场操作

• 资金面偏紧，央票、正回购缩量
  • 财政缴款和公开市场操作导致资金面紧张，央票和正回购发行量减少。
  • 上周央行净投放1280亿元，缓解流动性压力。

三、银行间市场

1. 同业拆借利率大幅攀升

   • 隔夜利率上涨66.01个bp至3.5040%，7天利率上涨56.52个bp至4.1590%，14天利率上涨89.10个bp至4.2558%，1个月利率上涨62.80个bp至4.5950%。

2. 回购利率大幅攀升

   • 隔夜利率上涨63.31个bp至3.5179%，7天利率上涨45.84个bp至4.1590%，14天利率上涨61.39个bp至4.2558%，21天利率上涨46.18个bp至4.4394%。

3. 交易额下降，回购交易遇冷

   • 现券和回购合计成交额为44896.76亿元，环比下降19%。
   • 银行间市场现券成交额环比下降34%，回购成交额环比下降17%。

4. 收益率变化

   • 短端收益率上行，长端小幅下降。
   • 金融债中非国开行6个月收益率上行明显，国开行6个月和1年收益率上行，3年、5年和10年收益率下降。

5. 中债各指数显著上涨

   • 中债综合指数上涨0.17点至150.36点，国债总指数上涨0.22点至146.77点，金融债总指数上涨0.11点至146.55点，企业债总指数上涨0.26点至130.09点。

四、交易所市场

1. 交易所国债指数小幅下跌
   • 上证国债指数收于137.49点，较前一周末下跌0.16点。
   • 上证企债指数上涨0.24点，上证公司债指数上涨0.17点。

五、本周展望

1. 到期额下降将致净融资额上升

   • 本周到期额为389.90亿元，环比明显回落。
   • 由于到期额减少，净融资额有望大幅上升。

2. 央票到期影响单日净融资额

   • 5月21日到期央票金额为1200亿元，对单日净融资额产生显著影响。
   • 随着6月首周到期量增加，预计14天和1个月等跨月品种将开始回落。

关键信息

• 净融资额：上周净融资额为262.5亿元，本周预计净融资额将大幅上升。
• 资金面状况：资金面偏紧，但随着到期额下降，流动性状况有望改善。
• 收益率曲线：短端收益率上行，长端小幅下降，央票收益率维持上行。
• 市场交易：银行间市场交易额下降，回购交易遇冷，但交易所市场小幅上升。
• 市场指数：中债综合指数和国债指数上涨，企业债和公司债指数也有不同程度上涨。

图表摘要

• 图1：各周总发行量和到期量对比
• 图2：上海银行间同业拆借利率走势
• 图3：银行间回购利率走势
• 图4：各月二级市场现券成交量
• 图5：各周二级市场现券成交量
• 图6：国债收益率曲线及变化
• 图7：央票收益率曲线及变化
• 图8：非国开行金融债收益率曲线及变化
• 图9：国开行金融债收益率曲线及变化
• 图10：中债综合指数和总指数
• 图11：中债国债指数和金融债指数
• 图12：中债央票指数
• 图13：中债企业债、中票、短融指数
• 图14：上证企债指数
• 图15：上证公司债指数
• 图16：各月总发行量和到期量

表格摘要

• 表1：上周一级市场发行简况
• 表2：上周公开市场操作简况
• 表3：上周二级市场企业债收益率变化
• 表4：上周二级市场中短期票据收益率变化
• 表5：上周二级市场企业债收益率变化
• 表6：本周二级市场企业债收益率变化
• 表7：一级市场每日发行和到期金额明细

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