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国债期货市场分析总结（2023年09月27日）

核心内容

2023年9月26日，国债期货市场整体呈现修复回升态势，各主要合约均上涨，其中30年期主力合约（TL2312）涨幅最大，达到0.08%。10年期（T2312）和5年期（TF2312）合约分别上涨0.11%和0.06%，而2年期（TS2312）合约仅微涨0.01%。国债期货指数为0.34，显示市场整体偏强。

主要观点

市场走势

• 国债期货价格在当日午后修复回升，整体收涨。
• 十年期国债收益率在上行至2.70%后短期见顶，随后多头力量重新发力。
• 市场情绪从早盘的多空博弈转向午后多头主导，推动价格上涨。

资金面情况

• 资金面整体偏紧，隔夜shibor上涨4.70个基点至1.7410%，7天shibor下跌3.60个基点至1.9690%。
• 银行间质押式回购市场成交27亿元，环比减少5.55%。
• 14天和1个月shibor分别上涨11bp和2bp，显示中长期资金面压力有所增加。

现券市场表现

• 国债收益率曲线涨跌不一，5Y、10Y和30Y期中债收益率分别下移0.20BP、0.25BP和0.51BP，降至2.55%、2.70%和3.01%。
• 2Y期国债收益率上行1.73BP至2.32%。
• 信用债收益率曲线上行1.35-2.00BP，显示信用利差有所扩大。

关键信息

合约表现

活跃CTD券及IRR

• 2年期活跃CTD券为2000001.IB，IRR为2.62%。
• 5年期活跃CTD券为230002.IB，IRR为2.26%。
• 10年期活跃CTD券为230014.IB，IRR为1.94%。
• 30年期活跃CTD券为210014.IB，IRR为2.71%。
• 当前R007约为2.3929%。

宏观及行业新闻

• 央行进行3780亿元14天期逆回购操作，中标利率为1.95%，与此前持平。
• 当日有2080亿元7天期逆回购到期，实现净投放1700亿元。

趋势强度

• 国债期货趋势强度为1，表明市场整体偏强。
• 趋势强度取值范围为【-2,2】，1表示偏强。

投资建议

• 短期走势：国债期货价格修复回升，预计未来两个交易日将延续修复走势，但资金面偏紧，进一步政策落地可能性较低，收益率下行空间有限。
• 价差策略：12-03价差围绕当前水平震荡，套利空间有限；跨期价差可能因多头力量转空而走阔，存在套利机会。
• IRR与基差：随着国债期货价格修复，相对于现券价格强度回升，建议维持正套配置方式，以规避波动风险。
• 跨品种配置：短期和中长期建议采用做陡组合，利率中枢或将开启震荡下行走势。
• 多因子模型信号：今日多因子模型信号维持看多，近期趋势回归震荡，修复回升或能延续。

风险提示

• 市场存在波动风险，投资者应根据自身风险承受能力做出决策。
• 本报告仅作参考，不构成具体投资建议，亦不承诺收益。
• 投资者应谨慎操作，注意市场变化。

版权与免责声明

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分析师：虞堪 / 林致远
联系方式：yukan010359@gtjas.com / linzhiyuan026783@gtjas.com
机构：国泰君安期货研究