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Q1主动基金增配银行，板块业绩好于预期

核心内容

本周银行板块整体表现略弱于沪深300指数，但部分优质区域行表现突出，展现出业绩改善的积极信号。同时，南向资金持续净买入H股中资银行，显示出对银行板块高股息和低估值属性的偏好。整体来看，银行板块估值处于低位，具备一定的吸引力。

主要观点

• 银行板块表现：本周银行板块上涨0.83%，略低于沪深300指数的0.86%。国有行上涨1.07%，股份行下跌0.74%，城商行上涨2.96%，农商行上涨1.51%。
• 公募基金持仓变化：
  • 主动型基金对银行板块低配比例环比收窄0.54pct，持仓总市值环比上涨5.76%。
  • 被动型基金对银行板块持仓比例下降，持仓总市值为699.05亿元，持仓占比5.04%，环比下降1.97pct。
  • 北向资金对银行板块持仓下降，净流出规模扩大至77.09亿元。
  • 南向资金持续净买入H股中资银行，持股总市值达9467.47亿港元，环比上涨8.23%，净买入48.2亿股。
• 板块估值情况：截至2026年4月24日，银行板块市净率（PB）为0.68倍，股息率为4.3%，高于全部A股平均水平，排名行业第二。
• 季报表现：12家上市银行披露2026年一季报，营收和净利润均实现正增长，其中利息净收入改善是业绩好转的主要驱动因素。
• 投资建议：继续看好银行板块的红利价值，维持推荐评级，重点推荐工商银行（601398）、招商银行（600036）、南京银行（601009）、杭州银行（600926）、齐鲁银行（601665）、青岛银行（002948）、渝农商行（601077）。

关键信息

资金流向分析

• 主动型基金：对银行板块低配比例收窄，持仓总市值环比上涨5.76%，持仓占比1.99%，环比上涨0.1pct，连续两季度小幅提升。
• 被动型基金：持仓总市值为699.05亿元，持仓占比5.04%，环比下降1.97pct，主要受年初宽基指数ETF申赎净流出影响。
• 北向资金：对银行板块持仓下降，净流出规模扩大至77.09亿元，但仍有14家银行获净买入。
• 南向资金：持续净买入H股中资银行，持股总市值达9467.47亿港元，环比上涨8.23%，净买入48.2亿股，国有大行更受青睐。

个股表现

• A股涨幅前五：青岛银行（+7.41%）、成都银行（+6.62%）、贵阳银行（+6.04%）、南京银行（+5.67%）、江苏银行（+4.25%）。
• H股涨幅前五：甘肃银行（+17.46%）、泸州银行（+9.44%）、青岛银行（+9.43%）。
• A/H溢价情况：部分个股A股较H股溢价较高，如郑州银行（+104.42%）、重庆银行（+47.32%）、浙商银行（+36.70%）；交通银行、邮储银行、中信银行A股较H股溢价较低。

季报表现

• 营收增长：12家样本银行营收均实现正增，增速在1.23%至41.54%之间。
• 净利润增长：样本银行归母净利润均正增，增速在0.66%至14.01%之间，半数银行净利增速好于去年同期。
• 利息净收入改善：8家银行贷款增速好于去年同期，部分银行息差边际提升，受益于高息存款到期重定价及资产端收益率降幅好于预期。

风险提示

• 经济不及预期，可能影响资产质量。
• 利率下行，可能对净息差（NIM）造成压力。
• 关税冲击，可能影响需求。

附录信息

监管与政策

• 2026年4月20日：央行发布LPR，1年期为3.0%，5年期以上为3.5%。
• 2026年4月24日：央行发布MLF操作公告，4000亿元1年期MLF操作，利率招标方式。

上市公司公告

• 工商银行：发行300亿元无固定期限资本债券。
• 沪农商行：2025年度利润分配方案，每10股派发1.94元现金股利。
• 西安银行：2025年度利润分配预案，每10股派发1.00元现金股利。
• 齐鲁银行：2025年度利润分配方案，每股派发0.12元现金股利。
• 成都银行：2025年度利润分配方案，每10股派发9.21元现金股利。
• 杭州银行：2025年度利润分配方案，全年派发6.60元现金股利。
• 南京银行：2025年度利润分配方案，全年派发0.27元现金股利。
• 北京银行：董事长任职资格获核准。
• 常熟银行：2025年度利润分配及公积金转增股本方案。
• 紫金银行：2025年度利润分配方案，全年派发0.10元现金股利。
• 上海银行：2025年度利润分配方案，全年派发0.27元现金股利。
• 光大银行：发行150亿元无固定期限资本债券。
• 兴业银行：发行300亿元无固定期限资本债券。
• 宁波银行：2025年度利润分配预案，全年派发12元现金股利。

额外信息

• 评级标准：推荐、中性、回避，基于行业或公司相对基准指数的表现。
• 分析师：张一纬，中国银河证券研究院银行业分析师，拥有瑞士圣加仑大学银行与金融硕士背景，自2016年加入公司。

总结

银行板块在Q1表现出一定的复苏迹象，尤其是优质区域行。虽然主动基金对银行板块配置仍处于低位，但被动基金持仓比例下降已基本出清，南向资金持续流入显示银行板块的红利属性具备吸引力。随着季报的发布，银行板块业绩改善可期，基本面改善将支撑估值修复，吸引资金流入。