20260426-国联期货-股指期货数据观察_盈利接力延续_地缘风险反复_27页_10mb

股指期货数据观察总结

核心内容

本报告由国联期货研究所发布，时间为2026年4月26日，主要分析了当前股指期货市场的运行情况，结合宏观经济数据、市场流动性、工业生产、投资消费等多方面信息，探讨了市场未来走势及投资机会。

主要观点

1. 市场运行逻辑

• 盈利驱动：当前市场运行在“利润驱动”逻辑中，1—2月全国规模以上工业企业利润同比增长15.2%，制造业利润增长18.9%，高技术制造业利润更是大幅增长58.7%。新质生产力对整体利润的拉动作用显著，为股指市场提供了坚实支撑。
• 宏观景气：一季度GDP同比增长5.0%，超预期；固定资产投资由负转正至增长1.7%；货物进出口总额同比增长15.0%，创近五年新高。3月制造业PMI录得50.4%，时隔两个月重返荣枯线上方，非制造业同步回升，高技术制造业PMI达52.1%，连续14个月高于临界点。
• PPI转正：3月PPI同比上涨0.5%，结束了长达41个月的同比下降态势，显示经济正在进入盈利修复的正向循环。

2. 外部环境

• 地缘风险：中东局势虽在短期有所缓和，但深层压力未消，霍尔木兹海峡通行受阻，地缘冲突的外溢效应制约全球流动性。
• 美联储政策：美国3月非农就业数据超预期，叠加通胀反复，油价上行压力增大，市场对美联储年内降息的预期大幅压缩至最多一次，全球风险资产估值扩张空间收窄。

3. 价格传导问题

• 剪刀差：原材料购进价格指数与出厂价格指数之间存在明显剪刀差，导致工业企业利润在行业之间可能面临分化。
• 政策调节：未来“反内卷”政策及通过财税机制从上游向下游转移购买力的政策调节路径仍有持续推进的确定性与必要性，构成市场政策预期保障。

4. 市场周期与风格机会

• 盈利修复主导：当前股指处于“利润驱动”阶段，盈利修复强度主导市场中枢。
• 风格机会：A股进入财报密集披露窗口，业绩验证成为市场主要交易逻辑之一，大盘价值风格在4月份仍存在机会窗口。
• 跨品种机会：建议关注沪深300与中证1000之间的跨品种机会。

关键信息

宏观数据追踪

• 经济动能指数：反映整体经济活力。
• 产出缺口指数：衡量实际产出与潜在产出之间的差距。
• 企业部门中长期贷款：显示企业融资需求。
• 居民部门中长期贷款：反映居民消费和投资意愿。
• 资金活化程度：衡量市场资金流动情况。

流动性观察

• SHIBOR利率曲线结构：反映市场短期利率走势。
• 银存间质押式回购利率曲线结构：显示银行间市场资金供需。
• 市场利率水平：整体利率水平呈现上升趋势，流动性偏紧。

工业生产数据

• 高炉开工率：全国高炉开工率数据反映钢铁行业运行状况。
• 日均产量：粗钢重点企业日均产量显示生产节奏。
• 水泥价格指数：反映建材行业价格变化。
• 钢材综合价格指数：显示钢材市场整体价格水平。

投资及消费数据

• 商品房成交面积：30大中城市商品房成交面积当周值。
• 成交土地占地面积：100大中城市土地成交面积。
• 乘用车销量：厂家零售销量同比变化。
• 义乌小商品指数：反映小商品市场活跃度。

股指期货数据追踪

• 基金发行规模：基金发行情况反映市场资金流入。
• 指数估值水平：上证50、沪深300、中证500、中证1000的PE(TTM)估值水平。
• 资金流动：A股资金净主动买入额、各大指数资金净主动买入额、北向资金流向。
• 期市资金流动：上证50、沪深300、中证500、中证1000股指期货的成交持仓比。
• 期现价差：各股指期货合约的基差情况。
• 跨品种价差：不同股指期货之间的价差。
• 跨期价差：同一股指期货不同合约之间的价差。

数据来源

• WIND：提供市场数据及分析。
• 国联期货研究所：进行数据解读与市场分析。

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