20130729-宏源证券-铁路改革第二波攻坚开始_17页_1mb

交通运输行业周报总结

核心内容概述

2013年7月29日发布的交通运输行业周报指出，随着实体经济触底概率加大，铁路改革进入第二波攻坚阶段，重点推介铁路改革主题。同时，各子行业表现各异，整体上维持“中性”或“低配”策略，但部分板块如物流、机场、铁路设备等具备跨年度投资机会。

主要观点

• 铁路改革：国务院开始部署铁路投融资体制改革，标志着铁路改革进入机制重塑阶段，重点推荐大秦铁路、广深铁路和铁龙物流，上调行业投资评级为“买入”。
• 物流行业：物流行业具有长期发展潜力，尤其是电商和消费升级带来的物流基础设施投资。推荐中储股份、建发股份、怡亚通等公司，维持“买入”或“增持”评级。
• 航运行业：供需失衡依旧，基本面改善需较长时间，但阶段性机会包括集运提价和BDI季节性反弹，整体维持“低配”策略。
• 港口行业：受外贸出口放缓影响，港口板块盈利承压，但自贸区设立等政策可能带来主题性机会。
• 航空行业：量价双降，旺季行情或夭折，维持“持有”或“中性”评级。
• 机场行业：受益于内外航收费并轨政策，流量增长有保障，推荐上海机场、白云机场等，维持“增持”评级。
• 高速公路行业：政策风险叠加经济下滑，行业压力较大，维持“中性”策略。

关键信息

铁路板块

• 政策动向：国务院部署铁路投融资体制改革，铁路发展基金有望年内试水，初期筹资1000亿元。
• 数据表现：铁路货运日均运量企稳在1000万吨以上，煤炭运输量同比增长2.2%。
• 重点公司：
  • 大秦铁路：上调投资评级为“买入”，预计2013年EPS为0.91元，PE为7.9倍。
  • 广深铁路：上调投资评级为“买入”，预计2013年EPS为0.25元，PE为12.6倍。
  • 铁龙物流：推荐理由包括铁路集装箱市场开放，预计2013年EPS为0.43元，PE为13.7倍。

物流板块

• 政策动向：“菜鸟”网络引领物流变革，推动物流基础设施和配送网络发展。
• 数据表现：6月份快递业务量同比增长58.8%，收入增长35.4%。
• 重点公司：
  • 中储股份：推荐理由包括物流土地价值提升和商业地产转型，预计2013年EPS为0.47元，PE为15.3倍。
  • 建发股份：估值优势明显，推荐理由为业绩稳定，维持“增持”评级。
  • 怡亚通：推荐理由为电商物流发展，预计2013年EPS为0.19元，PE为38.2倍。

航运板块

• 政策动向：下半年可能出台航运减负政策，如减税和老旧船拆解补贴。
• 数据表现：BDI指数小幅回落，集运市场受大船交付影响，供需失衡加剧。
• 重点公司：
  • 中海集运：推荐理由为物流网络和资产整合，预计2013年EPS为0.05元，PE为38.4倍。
  • 中国远洋：维持“中性”评级，预计2013年EPS为0.01元，PE为-。

港口板块

• 政策动向：自贸区设立可能带来主题性机会。
• 数据表现：上港集团6月集装箱吞吐量微降0.04%，但货物吞吐量增长4.16%。
• 重点公司：
  • 上港集团：维持“增持”评级，预计2013年EPS为0.23元，PE为10.6倍。
  • 宁波港：维持“中性”评级，预计2013年EPS为0.21元，PE为9.71倍。

航空板块

• 政策动向：夏季航班换季导致运力投放加快，但需求疲软。
• 数据表现：6月民航客运量同比增长13.24%，但票价持续下滑。
• 重点公司：
  • 中国国航：维持“中性”评级，预计2013年EPS为0.31元，PE为12.4倍。
  • 南方航空：维持“中性”评级，预计2013年EPS为0.20元，PE为13.0倍。
  • 东方航空：维持“中性”评级，预计2013年EPS为0.17元，PE为13.9倍。

机场板块

• 政策动向：内外航收费并轨带来业绩提升，自贸区设立和迪斯尼项目将带来客流和物流增长。
• 数据表现：上海机场6月旅客吞吐量下降2.1%，但预计全年业绩增长15%以上。
• 重点公司：
  • 上海机场：维持“增持”评级，预计2013年EPS为1.01元，PE为12.3倍。
  • 白云机场：维持“增持”评级，预计2013年EPS为0.85元，PE为7.1倍。
  • 厦门空港：维持“增持”评级，预计2013年EPS为1.39元，PE为8.5倍。

高速公路板块

• 政策动向：部分地方实行免费通行政策，但整体仍面临政策风险。
• 数据表现：6月公路货运量增长12.08%，但部分公司通行费收入下降。
• 重点公司：
  • 宁沪高速：维持“增持”评级，预计2013年EPS为0.49元，PE为10.6倍。
  • 深高速：预计2013年EPS为0.28元，PE为12.9倍。

重点推荐公司汇总

重点信息传递

• 铁路：2013年铁路投资目标为6900亿元，新开工项目增至47个，铁路发展基金年内试水，铁路设备和信息化迎来跨年度行情。
• 物流：快递业务量连续28个月增长超过50%，中邮速递即将上市，推动行业变革。
• 航运：马士基3E级船舶首航盐田港，P3网络组建，运力过剩问题依然严峻。
• 港口：上港集团6月集装箱吞吐量微降，但货物吞吐量增长，受自贸区影响。
• 航空：二季度航空板块业绩亏损，量价双降，旺季行情或夭折。
• 机场：72小时过境免签政策实施，带动国际中转客流，推动免税收入增长。

行业整体策略

• 铁路：重点推介铁路改革主题，上调行业投资评级为“买入”。
• 物流：推荐“菜鸟”引领的物流变革，强调长期影响。
• 航空：维持“中性”策略，预计旺季行情难以持续。
• 机场：受益于收费并轨，推荐上海机场、白云机场等。
• 航运：阶段性机会有限，整体维持“低配”策略。
• 港口：政策风险和成本压力并存，维持“低配”策略。
• 高速公路：政策风险和经济下滑影响，维持“中性”策略。

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