20130729-申万宏源-继续推荐稳定增长且低估值的品种_23页_527kb

交通运输行业周报总结（2013年第25期）

核心内容

本报告发布于2013年7月29日，主要分析交通运输行业各子行业表现及未来展望，继续推荐稳定增长且低估值的品种，重点关注铁路、机场、航运等板块。

主要观点

• 行业观点：继续推荐稳定增长且低估值的品种，主要包括两类：

  1. 基础设施运营类公司（机场、港口、铁路）：受经济增速下滑影响较小，如上港集团、唐山港、上海机场等。
  2. 经营管理能力出众的物流公司：如建发股份、怡亚通等，受益于行业转型和专业化发展。

• 推荐组合：以防御为主，推荐大秦铁路、厦门空港、上港集团、建发股份、怡亚通、东方航空和中海集运。

上周市场表现

• 铁路运输：涨幅最大，达6.6%，主要受铁道债1500亿获批及国务院加快铁路投融资改革的利好影响。
• 机场：跌幅最大，达1.7%，可能与市场需求疲软有关。
• 物流行业：表现活跃，华鹏飞和怡亚通涨幅领先交运板块。
• 交通运输行业整体：上涨1.8%，跑赢沪深300指数0.3个百分点。

行业基本面变化

3.1 重点研究报告摘要

• 电商物流：随着电商交易的快速发展，物流需求提升，物流服务升级，区域化和专业化物流企业受益，推荐怡亚通和华鹏飞。
• 铁路行业：2013年铁路货运量同比下滑3%，但大秦铁路和广深铁路客运量增长，预计下半年铁路运价改革将带来业绩弹性。
• 航空行业：航空客座率基本持平，但票价下滑导致利润下降，机场受益于内外航收费并轨。
• 航运行业：运价指数底部震荡，BDI下跌4.7%至1092点，但部分航运企业如中远航运、*ST远洋表现较好，建议关注。
• 港口行业：受益于区域垄断和刚性需求，如唐山港、上港集团等，业绩增长稳定。
• 公路行业：受节假日免费通行政策影响，业绩普遍下滑，但部分公司如山东高速、宁沪高速表现优于行业。

3.2 行业价格及运价指数

• 波罗的海干散货指数（BDI）：下跌4.7%至1092点，国际航运市场仍处底部。
• 中国沿海干散货运价指数：下跌0.9%至963点。
• 中国沿海集装箱运价指数：上涨1.2%至1088点，欧线仓位利用率提升至95%。
• 燃油价格：新加坡航运燃料油价格下跌1.53%，航空煤油价格下跌1.17%。

关键信息

4.1.1 铁路：1500亿铁道债获批

• 铁道债发行：中国铁路总公司获批发行1500亿元铁路建设债券，用于73个铁路建设项目。
• 资金缓解：第一期200亿元债券成功发行，缓解了铁路建设资金紧张问题。
• 基建投资：2013年铁路基建投资计划为6500亿元，上半年完成35.96%，下半年有望加速。
• 政策改革：铁路投融资体制改革方案将在9月底前上报国务院，设立铁路发展基金，开放城际、市域铁路所有权与经营权，吸引社会资本。

4.1.2 铁路：铁路投融资改革

• 改革目标：非传统“铁公基”模式，更加注重中西部发展、多元化投资主体和创新融资机制。
• 改革影响：铁路建设将提速提质，有助于长期发展，同时为民间资本提供投资机会。

4.2 航空：政策扶植低成本航空

• 民航局调研：调研春秋航空，酝酿政策扶植低成本航空，有助于提升行业竞争格局。

4.3 港口：海西港口群发展

• 福建措施：加快海西港口群发展，组建两大港口集团，提升区域竞争力。

4.4 高速公路：最大规模企业债获批

• 融资支持：高速公路企业债发行获批，有助于缓解资金压力。

总结

本报告强调交通运输行业的稳定增长潜力，重点推荐铁路、机场、航运等板块。铁路板块因政策利好和运价改革预期表现突出，机场和物流板块也有一定机会。航空和港口行业相对稳定，但需关注需求变化和成本压力。建议投资者关注低估值、高分红的防御性品种，同时把握铁路运价改革和物流行业转型带来的投资机会。