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投资咨询部2021-12-10油脂早报总结

核心内容概述

本报告分析了豆油、棕榈油及菜籽油的市场情况，主要围绕基本面、基差、库存、盘面走势、主力持仓及市场结论等方面展开。整体来看，油脂市场呈现高位震荡态势，国内基本面偏紧，而全球供应紧张与需求担忧交织，影响价格走势。

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主要观点

1. 基本面分析

• 马棕油：10月库存环比增加4.42%，报告基本符合预期，但市场已提前消化利空。出口数据环比增加8.71%，进入减产季，受疫情影响劳动力恢复缓慢，产量下滑。印度库存较低，补库意愿强，预示供需向好。
• 美豆：结转库存紧张，短期外部市场疲弱。美豆库销比维持在8%附近，供应偏紧，对豆类价格形成底部支撑。
• 加拿大菜籽：减产，但国内进口仍正常，库存较高，对市场影响有限。
• 全球能源紧缺：预期支撑生物柴油原料，间接影响油脂市场。
• 疫情担忧：市场对需求端存在担忧，原油及商品价格回落，抑制油脂价格上涨。

2. 基差情况

• 豆油：现货价格9500，基差450，现货升水期货，偏多。
• 棕榈油：现货价格9560，基差350，现货升水期货，偏多。
• 菜籽油：现货价格13108，基差450，现货升水期货，偏多。

3. 库存数据

• 豆油：11月26日商业库存87万吨，环比-1万吨，同比-34.54%，偏多。
• 棕榈油：11月26日港口库存49万吨，环比+10万吨，同比-34.74%，偏多。
• 菜籽油：11月26日商业库存35万吨，环比+1万吨，同比-10.11%，偏多。

4. 盘面走势

• 三类油脂期价均运行在20日均线下，20日均线朝下，偏空。

5. 主力持仓

• 豆油：主力多减，偏多。
• 棕榈油：主力多增，偏多。
• 菜籽油：主力多增，偏多。

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关键信息

供应端

• 马棕油进入减产季，产量下滑，劳动力恢复缓慢，影响供应。
• 加拿大菜籽减产，但国内进口仍正常，库存较高。
• 美豆库存紧张，短期外部市场疲弱，支撑豆类价格。
• 国内进口利润倒挂，洗船频繁，棕榈油库存紧张。

需求端

• 全球疫情对需求端造成担忧，原油及商品价格回落，抑制油脂需求。
• EPA提议消减生物柴油燃料掺混量，利空消息影响市场情绪。

市场预期

• 油脂价格高位震荡，短期预计震荡整理。
• 马棕产能问题尚未解决，基本面支撑仍存。
• 建议投资者观望或在回调时适度做多。

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操作建议

• 豆油Y2205：观望或在8240附近回落时做多。
• 棕榈油P2205：观望或在7860附近回落时做多。
• 菜籽油012205：观望或在12000附近回落时做多。

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图表说明

• 附有多个图表，展示各类油脂的供应和需求数据，包括进口大豆库存、豆油库存、豆粕库存、棕榈油库存、菜籽油库存、菜籽库存及国内油脂总库存等，有助于进一步分析市场供需变化。

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总结

油脂市场整体处于高位震荡状态，国内基本面偏紧，供应紧张与需求担忧并存。马棕油进入减产季，产量下滑，但主要进口国补库意愿强，支撑市场。美豆及加拿大菜籽供应偏紧，对豆类价格形成支撑。然而，全球疫情及EPA政策对需求端形成压力，短期市场预计震荡整理。建议投资者保持谨慎，观望或在回调时适度做多。