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报告摘要

有色金属早报总结（2021/12/10）

核心内容概览

本报告为2021年12月10日的有色金属市场早报，涵盖铜、铝、锌、铅、镍、锡等主要金属的市场动态、价格走势、库存变化、供需情况及未来展望。同时，提供了团队成员信息、重要数据汇总表、汇率利率信息、无风险套利监控数据等内容。

主要观点

铜

价格走势：伦铜收跌1.06%至9550美元/吨，沪铜主力收至69400元/吨。
库存变化：LME库存增加2750吨至77925吨，注销仓单占比降至2.2%，Cash/3M升水2.5美元/吨。
市场表现：上海地区现货升水涨至30元/吨，市场成交显僵持，下游需求表现一般。
进出口情况：国内现货进口小幅盈利，洋山铜溢价上涨。
废铜情况：精废价差微扩至830元/吨，替代优势仍有利于精炼铜消费。
预期区间：今日沪铜主力运行区间参考为68800-70200元/吨。

铝

价格走势：沪铝主力合约报收18770元/吨，下跌0.45%。
库存变化：沪铝仓单日减125吨至22668吨，LME铝仓单减少3700吨至890650吨。
政策影响：央行全面降准0.5个百分点并降息，市场氛围再度转暖。
社会库存：12月9日SMM统计电解铝社会库存95.2万吨，周度降库5万吨。
供需预期：短期内铝价将呈现震荡格局，参考运行区间为18600-19000元/吨。

锌

价格走势：伦锌库存减少0.03万吨至15.0万吨，国内社库减少0.3万吨至11.9万吨。
现货市场：现货市场分化加剧，贸易商出货积极，下游维持按需采购。
现货升贴水：上海现货升水扩大至100-110元/吨，广东贴水40-60元/吨。
产量数据：11月国内精炼锌产量51.95万吨，环比增加4%。
加工费与利润：本周锌精矿加工费下调100元/金属吨，精矿供应偏紧，硫酸价格下跌，炼厂利润收缩。
供需展望：中期锌矿供应转向过剩，但精炼锌供应缺口难平，预计下周运行区间为22800-24000元/吨。

铅

价格走势：LME铅库存小幅降至5.5万吨，国内铅锭社会库存续减0.3万吨至12.9万吨。
供应情况：11月环保影响减弱，原生铅和再生铅产量环比均有所增长。
市场影响：铅价走高后再生铅贴水扩大，沪铅估值得到修复。
趋势判断：若去库延续则驱动方向仍向上，关注15500元/吨关键压力位。

镍

价格走势：伦镍价格跌1.53%，沪镍主力合约价格跌1.4%。
现货价格：周四现货价格报147900~150300元/吨，俄镍现货较01合约升水650元/吨，金川镍升水2100元/吨。
进出口情况：镍板进口亏损扩大，精炼镍进口供应放缓，国内社会库存小幅去库。
供需分析：印尼镍铁持续投产，产量和进口预计增加；淡季国内镍铁供需转弱，原生镍供需基本面转弱压力加大。
不锈钢需求：无锡佛山社会库存去库，但终端需求疲软，钢厂未明显减产，基本面仍偏弱。
运行区间：预计沪镍主力合约震荡走势为主，运行区间为140000~155000元/吨。

锡

价格走势：沪锡主力合约报收284330元/吨，上涨0.05%。
库存变化：LME锡库存增加75吨至1555吨，国内上期所期货注册仓单减少24吨至918吨。
现货市场：长江有色锡1#平均价为294250元/吨。
上游价格：云南40%锡精矿报收271250元/吨，加工费为23000元/吨。
供需展望：国内外低库存对锡价进一步下降形成阻力，预计短期内震荡行情将延续。
运行区间：参考运行区间为280000-287000元/吨。

关键信息汇总

重要数据汇总（2021年12月9日）

金属	LME库存	库存增减	注销仓单占比	SHFE库存	库存增减	期货库存	库存增减	SHFE持仓	持仓增减	现货升贴水	1-4m价差
铜	77925	+2750	2.2%	36110	0	374806	+829	6331	0	-50	+380
铝	890650	-3700	178275	20.02%	0.30	334934	0	226668	-125	-60	-75
锌	150400	-275	33150	22.04%	27.00	69852	0	21605	+200	-100	-65
铅	55650	0	7825	14.06%	21.00	124036	0	111392	-150	-120	-5
镍	108918	-1068	51414	47.20%	101.00	5563	0	4031	-18	-2091	-75
锡	1555	+75	-	-	-	-	-	-	-	-	-

汇率与利率信息

美元兑人民币即期：6.3457
USDCNY即期：6.3780
1个月美元LIBOR：0.1014
3个月美元LIBOR：0.2005

无风险套利监控（2021年12月10日）

套利组合	沪铜	沪锌	沪铝
多近月/空连一	-92	-241	-56
多连一/空连二	-205	-421	-62
多连二/空连三	-304	-398	-77
多近月/空连二	-255	-639	-100
多连一/空连三	-448	-788	-117
多近月/空连三	-498	-1007	-155

团队信息

吴坤金
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投资咨询号：Z0015924
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罗友（CFA）
从业资格号：F3000826
投资咨询号：Z0012285
电话：0755-23375122
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候亚鹏
从业资格号：F3015967
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钟靖
从业资格号：F3035267
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王震宇
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总结

本报告全面分析了2021年12月10日有色金属市场的价格走势、库存变化、供需关系及市场预期，同时提供了团队信息和分支机构联系方式。各金属均受到政策、供需、库存及国际市场影响，整体市场趋势以震荡为主，部分金属如铜、铝、镍等仍具备一定抗跌能力。投资者需关注库存变化、供需平衡及政策动向，以做出合理的投资决策。

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