20210504-开源证券-古井贡酒-000596.SZ-公司信息更新报告_开局表现良好_2021年经营目标彰显信心_4页_830kb

古井贡酒（000596.SZ）投资分析总结

核心内容概览

古井贡酒（000596.SZ）在2021年开局表现良好，尽管2020年整体业绩略低于预期，但2021年Q1实现收入和归母净利润分别同比增长25.9%和27.9%，显示出强劲的复苏势头。公司对2021年的经营目标设定为收入增长16.59%至120亿元，利润总额增长15.08%，展现出对未来的增长信心。

主要观点

• 业绩复苏：2021年Q1收入和归母净利润均实现显著增长，表明公司已有效应对疫情带来的挑战。
• 产品结构优化：年份原浆系列收入同比增长6.5%，古井贡酒系列收入有所下滑，但古8及以上产品表现突出，成为主要增长点。
• 黄鹤楼品牌恢复：受疫情影响，黄鹤楼2020年收入下滑53.0%，但在2021年春节期表现良好，预计恢复弹性大。
• 营销管理能力：公司营销管理水平突出，省内产品持续升级，省外市场扩张趋势明显，增长路径清晰。
• 财务指标改善：净利率有所提升，毛利率和营业税金比率基本稳定，期间费用率略有下降，显示公司成本控制能力增强。
• 盈利预测：预计2021-2023年公司归母净利润分别为23.6亿元、28.4亿元和34.3亿元，EPS分别为4.69元、5.63元和6.81元，对应PE分别为48.5倍、40.4倍和33.4倍，估值逐步下降，反映市场对其未来增长的预期提升。

关键信息

股价与市值

• 当前股价：227.33元
• 一年最高最低：295.00/133.00元
• 总市值：1,144.83亿元
• 流通市值：872.04亿元
• 近3个月换手率：36.38%

财务预测摘要

财务比率

营运与现金流

• 经营活动现金流：2021年预计为2,403百万元，显示公司运营效率较高。
• 投资活动现金流：2021年预计为-567百万元，表明公司在进行适度投资以支持未来增长。
• 筹资活动现金流：2021年预计为-558百万元，显示公司对资本结构的调整。

风险提示

• 宏观经济波动可能影响市场需求。
• 公司全国化进展可能不及预期。

估值方法与局限性

• 本报告采用的估值方法基于多种假设，可能影响分析结果。
• 估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易，仅供参考。

投资评级说明

• 投资评级为“增持”，表示预计相对强于市场表现5%~20%。
• 评级标准基于报告日后6~12个月内证券相对于市场基准指数的涨跌幅表现。

其他信息

• 报告由开源证券研究所发布，适用于专业投资者及风险承受能力为C3、C4、C5的普通投资者。
• 分析师承诺报告内容真实反映个人观点，且不与报酬直接相关。

总结

古井贡酒在2021年开局良好，业绩复苏显著，产品结构持续优化，省内外市场均表现强劲。公司对2021年经营目标充满信心，预计收入和利润将稳步增长。财务指标改善，估值逐步下降，显示市场对其未来增长的预期提升。尽管存在一定的风险，但公司成长路径清晰，具备较强的市场竞争力和恢复弹性。