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安信证券联德股份（605060）公司快报

投资评级：买入-A，维持评级
6个月目标价：32.24元
股价（更新日期：2023-08-01）：27.76元

核心业绩与产能

• 2023年上半年业绩：营收613亿元，同比+232%；净利润137亿元，同比+348%。
• Q2单季表现：营收333亿元，同比+229%；净利润80亿元，同比+250%。
• 产能扩张：
  • 2022年技术改造项目落地，新增机加工产能，铸造能力达7万吨/年。
  • 控股子公司力源金河技改项目投产，金河工厂产能爬坡，缓解供应链瓶颈。

盈利能力提升

• 2023 Q2：毛利率38.24%，同比+15pct；净利率23.92%，同比+4.4pct；费用率9.58%，环比下降-0.47pct。
• 驱动因素：新产能释放、参股公司减亏、费用控制优化。

国际拓展

• 墨西哥工厂项目：首期投资5656万美元，达产后年新增营收21亿元（占公司2022年营收19%）。
• 目标：深化海外市场合作，服务全球龙头客户，优化供应链成本。

财务预测

• 2023-2025年营收：1386亿→2060亿→2864亿，复合增速390%。
• 净利润：30亿→44亿→60亿，对应PE：22倍→15倍→11倍。
• 关键指标：

  年份	营收增速(%)	净利润增速(%)	PE
  2023	237	212	22
  2024	486	474	15
  2025	390	359	11

风险提示

• 原材料价格波动
• 经济复苏不及预期
• 产能爬坡不及预期
• 关键客户流失

分析结论

公司通过产能扩张与降本增效，2023年起进入高成长阶段，3年内净利润复合增速超40%。维持“买入-A”评级，目标价32.24元（基于26×2023年估值预期）。