20250401-华安证券-双林股份-300100.SZ-25Q1业绩超预期_愿力与能力兼备_3页_767kb

公司业绩总结

核心内容

公司于2025年4月1日发布2024年业绩快报及2025年第一季度业绩预告，2024年实现营业收入46.78亿元，同比增长13%；归母净利润4.92亿元，同比增长508%；扣非归母净利润3.16亿元，同比增长304%。2025年第一季度预计归母净利润1.50-1.80亿元，同比增长93%-132%；扣非归母净利润1.20-1.50亿元，同比增长65%-107%。公司业绩大幅增长，实现业绩反转。

主要观点

业绩表现

• 2024年：营业收入同比增长13%，归母净利润同比增长508%，扣非归母净利润同比增长304%。
• 2025年第一季度：预计归母净利润同比增长93%-132%，扣非归母净利润同比增长65%-107%。
• 2024年第四季度：营业收入同比增长15%，环比增长27%；归母净利润同比增长1.43亿元，环比增长6%；扣非归母净利润同比增长15倍，环比下降6%。

业务增长驱动因素

1. 座椅部件：

   • HDM产品已与头部座椅公司深度合作，间接配套北美新能源汽车品牌及比亚迪、理想、赛力斯等车企。
   • 积极开拓水平滑轨电机、丝杆抬高电机、侧抬高电机、电动头枕升降电机总成等新产品。

2. 轮毂轴承：

   • 在国内市场，新取得上汽奥迪的配套项目，实现高端合资客户的突破。
   • 海外市场，泰国工厂产能逐步爬坡，未来有望缓解出口北美的关税压力。

3. 新能源电驱动系统：

   • 扁线电机三合一产品加速上量。
   • 新获取北汽福田电机项目、五菱商用车电机电控二合一电桥项目。
   • 积极与广汽、零跑、奇瑞等客户进行技术交流和方案制定，预计未来收入与毛利率持续提升。

技术与战略进展

• 公司成功推出自主研发的反向式行星滚柱丝杠产品，具备“高负载、高精度、长寿命”优势，降低量产成本，支持国产机器人“关节”技术自主化。
• 通过收购无锡科之鑫机械科技有限公司，整合“材料-设计-加工-检测”全产业链能力，提升产品一致性及良率，缩短研发周期。
• 未来计划将精密传动零部件技术扩展至汽车、人形机器人、装备业、动力机械、航空和低空经济等领域。

投资建议

• 评级：维持“买入”评级。
• 盈利预期：2024-2026年归母净利润预期分别为4.9亿、5.3亿、6.5亿元，对应增速分别为509%、6.5%、23.6%。
• 估值：对应PE分别为49、46、37倍，估值逐步下降，显示盈利增长预期增强。
• 成长空间：随着新产品推进和市场拓展，公司成长空间有望进一步打开。

风险提示

• 宏观经济波动
• 海外贸易摩擦加剧
• 汽车行业竞争加剧
• 新产品开发和落地节奏不及预期
• 客户开拓不及预期

财务指标分析

营业收入

• 2023年：4139百万元
• 2024年：4678百万元（+13%）
• 2025年：5664百万元（+21.1%）
• 2026年：6675百万元（+17.9%）

归属母公司净利润

• 2023年：81百万元
• 2024年：492百万元（+508.9%）
• 2025年：525百万元（+6.5%）
• 2026年：648百万元（+23.6%）

毛利率

• 2023年：18.9%
• 2024年：20.6%
• 2025年：21.9%
• 2026年：22.0%

ROE

• 2023年：3.7%
• 2024年：18.7%
• 2025年：16.6%
• 2026年：17.0%

每股收益

• 2023年：0.20元
• 2024年：1.23元
• 2025年：1.31元
• 2026年：1.62元

P/E

• 2023年：52.15倍
• 2024年：49.07倍
• 2025年：46.06倍
• 2026年：37.27倍

P/B

• 2023年：1.91倍
• 2024年：9.16倍
• 2025年：7.64倍
• 2026年：6.34倍

EV/EBITDA

• 2023年：8.15倍
• 2024年：30.13倍
• 2025年：27.91倍
• 2026年：22.78倍

财务比率分析

成长能力

• 营业收入：2024年增长13%，2025年增长21.1%，2026年增长17.9%
• 营业利润：2024年增长313.6%
• 归属于母公司净利润：2024年增长508.9%

获利能力

• 毛利率：逐步提升至22.0%
• 净利率：从2.0%提升至10.5%
• ROE：从3.7%提升至18.7%

偿债能力

• 资产负债率：从63.0%下降至53.4%
• 净负债比率：从170.2%下降至114.5%
• 流动比率：从1.10提升至1.45
• 速动比率：从0.77提升至1.03

营运能力

• 总资产周转率：从0.71提升至0.87
• 应收账款周转率：从3.55提升至3.97
• 应付账款周转率：从2.93提升至2.99

总结

公司2024年业绩实现显著增长，2025年第一季度业绩再次超预期，主要得益于基本盘业务持续增长及新能源电驱动系统的加速上量。公司在多个业务板块取得突破，技术实力不断增强，未来有望在更多行业实现技术扩展与应用突破。分析师陈佳敏维持“买入”评级，认为公司具备良好的成长性与盈利能力，估值逐步下降，投资价值凸显。同时，需关注宏观经济波动、海外贸易摩擦及新产品开发进度等风险因素。