20230112-中国银河-机械行业月度动态报告_制造业PMI继续探底_铁路运输复苏有望带来新增需求_31页_2mb

报告摘要

机械行业2023年动态总结

核心内容

2023年1月发布的机械行业月度动态报告指出，我国制造业PMI指数继续探底，12月制造业PMI为47%，环比下降1.0个百分点，显示制造业景气度持续走弱。主要受全国疫情大范围蔓延影响，制造业需求下滑，企业减员导致生产效率下降，供应链受阻，同时海外需求下行，拖累PMI各分项数据大幅下滑。其中，装备制造业和高技术制造业PMI分别为41.7%和41.9%，环比分别下降6.2pct和6.5pct。

与此同时，2022年全国铁路完成固定资产投资7109亿元，为2013年以来最低，但投产新线4100公里，其中高铁2082公里，超额完成目标。随着疫情防控政策全面解除，铁路运输量有望复苏，预计2023年客运量恢复至2019年的75%。客流量复苏将带动新增需求和设备周转提升，叠加动车组招标缺口，车辆设备招标及维修需求有望恢复。

主要观点

制造业景气度：受疫情及出口放缓影响，制造业景气度持续走弱，但高技术制造业有望成为投资驱动力。
铁路运输复苏：疫情后铁路运输量恢复，将带动设备需求，特别是车辆设备的招标和维修需求。
智能制造与新能源装备：智能制造和新能源装备是未来发展的两大方向，我国在工业机器人、光伏设备、锂电设备等细分领域具备增长潜力。
进口替代：在政策推动下，高端装备进口替代趋势明显，数控机床、工业机器人、半导体设备等领域将受益。
行业分化：机械设备行业细分领域景气度分化，通用设备景气度见底，专用设备仍保持较高增长。

关键信息

制造业投资：2022年1-11月制造业投资同比增长9.30%，高于往年增速水平，高技术制造业表现尤为突出。
政策支持：多部门发布政策支持高端装备和智能制造发展，如《中国制造2025》、《智能制造发展规划》等，推动行业转型升级。
技术壁垒与竞争结构：机械设备行业竞争结构不一，如轨交设备、工程机械、光伏设备等细分行业具备较高技术壁垒，行业集中度逐步提升。
资本品属性：机械设备行业作为制造业的中游基础行业，其发展与下游行业景气度密切相关，同时受政策、市场、技术等多重因素影响。
资本市场表现：机械设备板块在2022年表现弱于沪深300，但部分高景气行业如锂电设备、光伏设备、工业机器人等有望在2023年实现估值修复。

投资建议

关注高端装备进口替代：包括数控机床及刀具、机器人、科学仪器、半导体设备等。
看好新能源装备：包括光伏设备、风电设备、核电设备、储能设备等。
新能源汽车产业链：包括一体压铸、换电设备、复合铜箔等设备投资机会。
核心组合推荐：埃斯顿（002747.SZ）、先导智能（300450.SZ）、帝尔激光（300776.SZ）、天宜上佳（688033.SH）、精测电子（300567.SZ）。

风险提示

制造业投资低于预期：若制造业投资不及预期，可能影响整体行业景气度。
政策支持力度不足：若政策支持力度不及预期，将对高端装备发展造成不利影响。
技术转化与产业化瓶颈：科技成果向产业转化率较低，可能影响行业进步速度。
市场竞争加剧：部分细分行业面临竞争加剧，可能影响企业盈利。
经济复苏不及预期：若经济复苏不及预期，可能影响设备需求及企业增长。

行业数据与趋势

固定资产投资：2022年11月固定资产投资累计增速为5.30%，基建投资增速达11.65%，预计未来一年仍稳步增长。
制造业景气度：2022年12月制造业PMI为47%，持续低于荣枯线，但预计未来将筑底回升。
新能源设备：光伏、锂电、半导体设备等受益于新能源产业的快速发展，具有较大增长空间。
智能制造：我国处于全球第二梯队，未来在工业机器人、智能制造装备等领域有望提升国际竞争力。

行业展望

国内大循环：随着“国内大循环”成为重点，国产智造行业将迎来发展机遇，尤其是高端装备和新能源设备。
进口替代：在政策推动下，数控机床、工业机器人、半导体设备等领域将加速国产替代。
技术进步：随着摩尔定律趋近极限，技术进步放缓，国产替代加速，国内厂商有望逐步追赶国际巨头。

分析师信息

鲁佩：中国银河证券研究院机械组组长，首席分析师，拥有丰富的行业研究经验。
范想想：机械行业分析师，具备较强的学术背景和行业洞察力。

总结

2023年机械行业面临制造业景气度走弱、疫情复苏、政策支持等多重因素影响，但随着国内大循环战略的推进，高端装备进口替代和新能源装备的发展将成为行业增长的主要驱动力。投资建议聚焦于具备高成长性和进口替代潜力的子行业，如工业机器人、光伏设备、锂电设备等。同时，行业仍面临核心技术缺失、科技成果转化率低、市场集中度低等挑战，需通过政策支持、企业创新、产业链整合等手段加以应对。

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