20260111-华泰期货-外汇周报_失业率支撑美元_人民币汇率却未松动_10页_1mb

文档总结

核心内容

本文档分析了当前美元、欧元、日元等主要货币对人民币的汇率走势，并结合市场数据与政策环境，探讨了未来汇率的潜在变化方向与风险因素。

主要观点

美元兑人民币

• 支撑因素：美国经济相对韧性、利率路径再校准、失业率回落至4.4%、薪资环比增速回升至0.3%。
• 人民币表现：近期人民币边际改善主要来自通胀信号回升与贸易相关预期的修复。
• 策略建议：当前人民币反弹主要由通胀与贸易数据驱动，而非增长周期全面重估。美元基本面尚未转弱，人民币升值行情难以持续，关注6.97-7.00区间突破情况。

欧元

• 弱势原因：欧元区外需疲软与地缘政治风险溢价共同压制增长预期。
• 策略建议：欧元难以走出独立行情，若1.16支撑失守，将进入新一轮下行通道，向1.14回撤概率较高。

日元

• 现状分析：日元处于货币政策与结构性约束的博弈中，工资增速低于预期削弱加息预期。
• 策略建议：日元缺乏中期走强的基本面基础，若维持在155上方，主趋势仍指向158区域，仍处于弱势周期。

关键信息

市场分析

• 美国12月非农新增5万人，低于预期，但失业率回落，薪资增速回升，显示劳动力市场降温但未失速。
• 服务业景气度持续改善，美国经济增长保持高位放缓但韧性犹存。
• 中国12月CPI同比升至0.8%，为近三年高位，价格层面企稳，PPI通缩压力边际缓解，内需与成本结构积极变化。
• 中国出口结构保持韧性，稳增长政策逐步向实体经济传导，贸易预期改善。

基本面分析

1. 经济预期差中性：中美经济均未出现趋势性改善，维持相对稳定。
2. 中美利差中性：美联储降息节奏放缓，利差收敛路径慢于市场预期。
3. 贸易政策不确定性中性：关税司法进程与替代政策路径增加外部不确定性，短期强化美元防御属性。

风险提示

• 地缘政治风险
• 全球经济超预期下行
• 美联储政策风险
• 海外流动性冲击

图表说明

文档包含多张图表，涵盖银行结售汇情况、即期外汇报价、远期与掉期报价、价差分析等，主要用于辅助分析当前汇率走势与市场预期。具体图表包括：

• 银行结售汇情况（图1-4）
• 美元兑人民币、欧元兑人民币、日元兑人民币即期报价（图4-8）
• 美元兑人民币、欧元兑人民币远期与掉期报价（图17-24）
• 离岸在岸人民币价差、比特币价格、期权隐含波动率等（图25-28）

本期分析研究员

• 蔡劭立：从业资格号F3063489，投资咨询号Z0014617
• 高聪：从业资格号F3063338，投资咨询号Z0016648
• 汪雅航：从业资格号F03099648，投资咨询号Z0019185

联系人

• 朱思谋：从业资格号F03142856
• 朱风芹：从业资格号F03147242

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