20181125-川财证券-零售行业周报_关注必须消费及化妆品行业_13页_1mb

川财周观点总结

核心内容

本周川财证券对商贸零售行业进行了深入分析，重点围绕消费数据、市场表现、行业动态及投资建议等方面展开。整体来看，10月社会消费品零售总额增速为8.6%，同比和环比均出现下滑，主要受双11促销商品延迟消费影响。但随着促消费政策逐步显现效果，大众必须消费领域有望受益，尤其是食品类CPI持续上行背景下，超市行业表现相对稳健，同店增速自8月起逐步回升。

主要观点

• 消费趋势：10月消费增速下滑，但未来随着政策推动，必须消费领域将受益，特别是食品类消费。
• 新零售机遇：在新零售背景下，少数优质公司正在积极转型，探索线上线下融合的新业态、新模式，未来可能出现快速成长的投资机会。
• 化妆品行业：推荐优质国货化妆品板块，尤其是面膜品类，因其与电商渠道高度契合，中国品牌凭借本土资源和先发优势在三四线城市及线上渠道快速扩张，有望崛起。
• 投资建议：近期回调充分，建议逐步布局新零售中偏必须消费的超市行业，关注永辉超市、家家悦、御家汇、珀莱雅、上海家化、拉芳家化等标的。

市场表现

• 整体表现：沪深300指数下跌3.51%，商贸零售指数下跌4.50%，其中专业零售板块跌幅最大（-6.17%），一般零售板块跌幅最小（-3.70%）。
• 个股表现：涨幅前三为东方金钰（+17.00%）、*ST成城（+12.31%）、青岛金王（+8.78%）；跌幅前三为弘业股份（-22.58%）、南纺股份（-21.74%）、赫美集团（-18.54%）。

行业动态

1. 华天联合天猫推出同兴成便利店：门店提供生鲜、饮料、热食等产品，采用自动与人工两种付款方式。
2. 塔吉特百货业绩不及预期：三季度财报表现低于市场预期，投资者情绪消极，担忧美国经济放缓。
3. 宜家全球扩张：年内新增19家门店，2019年中国将有6家新商场开业，同时进行大规模裁员以加速转型。
4. 美团点评财报亮眼：2018Q3营收同比增长97.2%，餐饮外卖收入增长显著，交易用户数和活跃商家数均实现大幅增长。

公司动态

• 苏宁易购：发行25亿元公司债券，分两个品种，分别为期3年和5年，票面利率分别为4.70%和4.90%。
• 上海家化：张东方女士被选举为公司第七届董事会董事长，并兼任CEO、总经理。
• 供销大集：全资子公司向另一全资子公司增资40亿元，以增强资本实力和综合竞争力。

风险提示

1. 经济下滑风险：经济下行压力可能抑制消费增长。
2. 新零售推进不达预期：新零售模式的落地效果可能低于预期，影响行业增长。

投资评级

• 行业投资评级：以6个月内行业相对市场基准指数的收益为分类标准，30%以上为买入评级，15%-30%为增持评级，-15%-15%为中性评级，-15%以下为减持评级。
• 公司投资评级：以6个月内证券的绝对收益为分类标准，30%以上为买入评级，15%-30%为增持评级，-15%-15%为中性评级，-15%以下为减持评级。

总结

本周商贸零售行业整体表现疲软，但部分优质公司和细分领域仍具投资价值。超市行业作为必须消费领域，受政策利好和CPI上行影响，未来增长可期。同时，国货化妆品品牌在三四线城市和电商渠道表现突出，面膜品类尤为值得关注。投资者应关注新零售转型带来的新业态、新模式机会，并留意宏观经济波动及政策执行效果对行业的潜在影响。