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东吴证券晨会纪要总结

核心内容概览

东吴证券晨会纪要主要围绕宏观策略、行业分析、个股点评三个板块展开，涵盖财政政策、5G商用、医药消费、房地产销售、机械设备增长、可转债市场等多个领域。整体来看，当前市场环境呈现出政策调整、行业整合、业绩增长、估值修复等多重特征，为投资者提供了多个值得关注的投资机会。

主要观点与关键信息

宏观策略

• 财政政策持续发力：为对冲内外经济压力，预计年内基金预算高赤字将成为常态，但基金支出对基建投资的拉动作用可能低于预期。
• 基建投资增速反弹：9月基建相关支出增速回升，预计全年基建投资同比增长8%，利好工程机械。
• 减税降费效应显现：9月一般公共预算收入增速回落，非税收入下降，但财政支出增长较快，预算赤字规模扩大。
• 可转债市场表现：市场整体下跌，但偏债型转债表现较好，交通运输行业平均涨幅最大，余额大于100亿元的转债股性更强。

行业分析

通信行业

• 5G商用提速：中国电信实现跨省5GVR直播，全球蜂窝物联网连接数将在2025年突破50亿，中国运营商领先。
• 投资机会：推荐烽火通信、中国联通、光迅科技、新易盛、博创科技等，关注光模块、光器件、无线产业链等细分领域。

医药行业

• 行业进入低估值、高增长阶段：医药上市公司收入和净利润均显著增长，行业处于“去芜存菁”阶段。
• 投资建议：推荐长春高新、我武生物、葵花药业、济川药业、羚锐制药等，关注非药类公司、OTC板块。
• 政策影响：医保控费、带量采购等政策对仿制药造成压力，但对创新药和非药类公司影响较小。

房地产行业

• 销售规模稳中有升：9月销售金额同比略降，但1-9月累计销售金额和面积均增长，龙头房企市占率和规模提升趋势延续。
• 推荐标的：万科A、新城控股、保利地产、金地集团、招商蛇口等，关注政策调整、融资环境和销售增长。

机械设备行业

• 工程机械排产良好：Q3排产情况良好，三一重工、恒立液压为首选，关注起重机、装载机、推土机等细分领域。
• 风险提示：一带一路实施、固定资产投资低于预期。

轻工制造

• 行业整合加速：顾家家居拟收购喜临门，对软体家具行业格局产生重大影响，预计市场份额加速提升。
• 必需消费：推荐晨光文具、中顺洁柔、裕同科技、劲嘉股份、新洋丰等，关注包装、文具、生活用纸等细分领域。

电气设备与新能源

• 估值处于历史低位：板块整体下跌，但优质龙头具备反弹潜力。
• 重点推荐：宁德时代、宏发股份、汇川技术、新宙邦、金风科技等，关注动力电池、光伏、风电等细分领域。
• 政策利好：新能源政策趋暖，光伏和风电需求向好，特高压项目加速。

关键个股点评

烽火通信（600498）

• 三季度业绩稳健，5G布局领先，受益于5G商用提速。
• 盈利预测：2018-2020年EPS分别为0.85元、1.00元、1.26元，PE分别为31.44倍、26.72倍、21.21倍。
• 评级：买入。

璞泰来（603659）

• Q3业绩符合预期，股权激励彰显信心。
• 盈利预测：2018-2020年净利润分别为6亿元、7.3亿元、8.5亿元，PE分别为31倍、25倍、21倍。
• 评级：买入。

富安娜（002327）

• 加盟表现良好，提价和线下占比提升带动毛利率增长。
• 盈利预测：18/19/20年归母净利润分别为5.8亿、6.7亿、7.7亿，对应PE分别为11倍、9倍、8倍。
• 评级：买入。

沪电股份（002463）

• 盈利能力强劲，业绩持续超预期。
• 盈利预测：2018-2020年净利润分别为5.9亿、7.1亿、8.8亿，对应PE为19.6倍、16.2倍、13.1倍。
• 评级：买入。

欧菲科技（002456）

• Q3业绩高速增长，新品逐渐成熟。
• 盈利预测：18-20年净利润分别为20亿、28.4亿、38.6亿，对应PE为16.9倍、11.9倍、8.8倍。
• 评级：买入。

顺络电子（002138）

• Q3增长提速，电感及新业务表现亮眼。
• 盈利预测：18-20年净利润分别为5.1亿、6.8亿、8.8亿，对应PE为22.6倍、16.9倍、13.1倍。
• 评级：买入。

宁德时代（300750）

• 三季度业绩大超预期，受益于出货量增长、产品结构优化。
• 盈利预测：2018-2020年归母净利分别为37.8亿、46.2亿、56.5亿，对应PE为40倍、32倍、26倍。
• 评级：买入。

新宙邦（300037）

• 电解液销量稳定增长，产品提价改善盈利。
• 盈利预测：2018-2020年净利润分别为3.25亿、4.24亿、5.75亿，对应PE为24倍、19倍、14倍。
• 评级：买入。

风险提示

• 宏观经济风险：经济下行超预期、销售波动、融资环境变化。
• 政策风险：棚改、调控、税收政策调整，5G、新能源政策不达预期。
• 行业风险：PCB行业产能过剩、锂电材料价格波动、仿制药降价压力。
• 市场风险：可转债价格受股市、债市、信用风险影响较大。

总结

东吴证券晨会纪要指出，当前市场环境整体承压，但政策支持、行业整合、业绩增长成为主要驱动力。5G商用提速、医药消费景气、房地产龙头持续扩张等趋势值得重点关注。可转债市场偏债型品种表现较好，而机械设备、电气设备、轻工制造等行业也具备投资价值。重点推荐：烽火通信、璞泰来、富安娜、沪电股份、欧菲科技、顺络电子、宁德时代、新宙邦等，同时建议关注政策变化、行业整合、估值修复等投资机会。