20230826-财通证券-三利谱-002876.SZ-营收_扣非净利润环比上升_复苏展望乐观_3页_852kb

三利谱公司报告总结

核心观点

• 报告评级为增持，维持原立场。
• 公司营收和扣非净利润环比上升，Q2业绩改善显著，公司运营能力较强。
• 三季度预测显示业绩修复弹性大，下半年公司订单量提升明显。
• 盈利堪比业绩预告中值，建议投资者关注长期成长潜力。

业绩概述

• 上半年净利大幅下挫，主要受终端市场需求低迷和竞争加剧影响。
• Q2单季营收同比增124%，环比大增283.9%，传统TFT业务仍是主力。
• 扣非净利环比显著改善，上半年虽销售单价下滑，公司利润环比转好。

下行风险

• 消费电子需求仍然疲软，市场竞争加剧。
• 公司产品面临价格压力，毛利率下滑幅度较大。

上行驱动因素

• 台湾面板价格回升，即将进入补货周期。
• 行业产能利用率上行，下游需求开始逐步回暖，VR业务有望加快布局。

未来展望与盈利预期

• 调整盈利预测：2023-2025年营收预计2286/4122/5605亿元，净利129/329/676亿元。
• PE估值分别为38.91/15.22/7.40倍。
• 预计下半年业绩修复弹性较高，增长主要来源于面板价格回升与需求恢复。

风险提示

• 产能释放慢于预期、消费电子需求持续疲软；
• 新品研发风险，存在技术路线不及预期等不确定性。

投资建议

• 维持“增持”评级，公司产品结构优化夯实增长基础，短期回调不影响中长期潜力。
• 建立底部仓位，需关注面板行业周期回暖信号。