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新巨丰（301296）重大事项点评：纷美股份交割完成，产业整合全面启动

核心事件

公司完成对纷美股份的交割，已支付对价，后者年化产能338亿包，营收弹性显著。

短期增益

• 交割完成将增厚公司2023年投资收益约2145万元。
• 上调盈利预期，预计2023-2025年归母净利润为215亿、338亿、404亿，对应PE分别为29/19/15X。

长期战略意义

1. 客户端：进入蒙牛核心供应链，缓解价格竞争。
2. 市场端：加快海外市场扩张，现有纷美工厂布局可共享。
3. 设备端：技术合作提升无菌灌装效率。

下游改善

• 伊利大客户备货良好，液态奶销售回暖。
• 原材料价格下探（铝、PE、白卡纸），利润弹性延续。

估值与评级

• 目标价：218元（基于DCF模型）。
• 评级：强推，维持评级不变。

风险提示

• 行业竞争加剧、原材料价格持续上涨、整合进度不达预期等。