20230925-国盛证券-新巨丰-301296.SZ-收购纷美28_股权落地_国产替代加速_3页_509kb

新巨丰收购纷美28.22%股权总结

核心交易信息

• 收购方：新巨丰（301296SZ）
• 标的：JSH Venture Holdings Limited 持有的纷美包装（377亿股，占总股份28.22%）
• 交易方式：协议转让，现金支付
• 收购价格：每股265港元，总金额约864亿元人民币
• 监管同意：市场监管总局批准，已完成股份交割

对新巨丰的影响

1. 产业布局协同

• 纷美主营无菌包装材料和灌装设备，产品包括砖包、枕包、冠盖包装等，收购将完善新巨丰在罐装解决方案的产品链条。
• 纷美外销占比45.2%，新巨丰将借此拓展国际市场。

2. 客户资源协同

• 纷美为蒙牛核心供应商，收购后有望协同新巨丰客户资源，抢占市场份额。

3. 生产规模协同

• 纷美产能约338亿包，2023年意大利工厂投产后将进一步扩大产能。
• 合并后，新巨丰产能可达280亿包，市场份额加速提升，规模效应释放。

国产替代加速

• 中国无菌包装市场外资主导（利乐、SIG），新巨丰通过高性价比和技术积累，市场份额快速上升，2022年占液态奶无菌包装13.3%。
• 收购纷美后，将增强国产替代能力和品牌竞争力。

盈利预测与评级

• PE预测：2023年30×，2024年19×，2025年15×
• 净利润预测：2023-2025年分别为21、33、41亿元
• 评级：维持“买入”

风险提示

• 市场需求复苏不及预期
• 竞争加剧
• 原材料价格波动

备注: 财务数据整合后显示ROE逐年上升，2025年达12.5%，负债率维持在19%以上，表示财务结构稳健。