20180126-招商证券-招商研究一周回顾_92页_1mb

证券研究报告总结：2018年市场策略与行业分析

一、核心内容概览

1. 市场走势

• 上证指数在2018年1月26日收盘于3558.13点，周涨幅为2.01%。
• 深证成指周涨幅为1.06%，表现略弱于上证。
• 两市成交活跃，上证成交117,525万手，成交金额13,972亿元；深证成交95,537万手，成交金额13,256亿元。

2. 市场策略回顾

• 2018年年度策略提出“三新七升”行业主线：产品升级、国产替代、技术进步、数据化、消费升级、政府资源配置、制造业升级。
• 重点推荐新科技、新消费、新生态三大行业，关注估值业绩匹配的标的。
• 建议配置思路为：金融打底仓，配置三主线，如5G&物联网、人工智能、生物医药等。

3. 外资与国家队动向

• 2017年四季度，国家队五只基金大幅减仓，白马蓝筹股遭减持。
• 外资通过陆股通流入302亿元，主要配置银行、房地产等板块，与主力资金配置方向一致。
• 外资配置方向可视为行业表现的领先指标。

4. 宏观经济与政策分析

• 2017年GDP增速达6.9%，为2010年以来首次回升，主要受益于出口增长（7.9%）。
• 2017年净出口贡献率从-6.8%升至9.1%，投资贡献率降至32.1%。
• 预计2018年人民币汇率机制将保持总体稳定，向清洁浮动方向演进。
• 美国对华贸易政策趋于强硬，警惕局部贸易战风险，重点关注电子、机械、运输设备等高科技行业。

5. 重点行业分析

交运行业

• 本周申万交运指数下跌0.4%，航空板块受油价和需求影响回调明显。
• 机场板块表现突出，涨幅达2.5%。
• 投资策略：推荐龙洲股份、大秦铁路、南方航空、中国国航等，关注空中互联业务。

石化与化工行业

• 美国页岩油产量预期增加，国际油价受地缘政治影响回调。
• 芳烃盈利改善，甲乙酮盈利回落。
• 投资策略：推荐桐昆股份、恒逸石化、荣盛石化、东华能源等，关注民营大炼化和PDH产业链。

钢铁行业

• 钢铁行业库存增幅放缓，部分钢厂复产带动价格回升。
• 钢铁股年报表现超预期，推荐关注春季行情。
• 重点推荐标的：宝钢股份、新钢股份、*ST华菱、三钢闽光、八一钢铁、马钢股份等。

建筑行业

• 基建投资下滑，但央企订单增长明显。
• 推荐关注钢结构和专业工程领域，重点推荐中国建筑、中国化学、葛洲坝等。

建材行业

• 玻璃行业价格有所上涨，行业利润有望改善。
• 推荐旗滨集团、信义玻璃等。

农业行业

• 12月生猪、能繁母猪存栏“双降”，但市场已趋于麻木。
• 推荐关注工厂化养殖模式龙头，如汾酒、洋河、五粮液、茅台等。

食品饮料行业

• 白酒板块业绩增长确定，推荐一线白酒（茅台、五粮液、老窖）和次高端白酒（汾酒、洋河、舍得、古井）。
• 乳业龙头（伊利、蒙牛）值得关注，调味品及食品龙头（中炬高新、海天味业、双汇发展）也有机会。

医药生物行业

• 医药板块调整，但白马股具备增长确定性。
• 推荐标的：长春高新、中国医药、欧普康视、信立泰、通化东宝等。

煤炭行业

• 动力煤价格高位运行，但下游焦钢需求疲软，焦煤价格承压。
• 推荐关注山煤、阳煤、西煤、潞安等，受益于资产注入和国改。

基本金属与有色行业

• 钴价持续上涨，推荐关注新能源车产业链相关企业。
• 铜、铝、铅锌等金属价格走势分化，推荐紫金矿业、江西铜业、神火股份、中金岭南等。

通信与电子行业

• 5G第三阶段测试规范发布，商用加速。
• 推荐中兴通讯、亨通光电、光迅科技、中天科技等，关注物联网、云服务、通信设备等领域。

二、关键信息总结

1. 市场策略

• 2018年重点配置“三新七升”行业，包括产品升级、国产替代、技术进步、数据化、消费升级、政府资源配置、制造业升级。
• 建议关注估值与业绩匹配的行业和个股，如新科技、新消费、新生态。

2. 行业配置

• 金融板块作为底仓配置，重点推荐银行、非银金融、房地产。
• 消费服务板块持续受青睐，食品饮料、家电、奢侈品等细分领域具备增长潜力。
• 电子、通信、医药等板块因技术进步和政策支持具备高成长性。

3. 政策与外部环境

• 美国对华贸易政策趋于强硬，局部贸易战风险上升，关注电子、机械、运输设备等高科技行业。
• 人民币汇率机制保持总体稳定，向清洁浮动方向演进。
• 中国推进供给侧改革，环保政策趋严，推动行业整合与升级。

4. 投资机会

• 沪深港通资金流入稳定，推荐关注具有增长确定性和估值优势的白马股。
• 煤炭、钢铁、建材等周期性行业在政策与需求改善背景下具备配置价值。
• 5G、物联网、人工智能等技术驱动行业将受益于政策与市场双轮驱动。

三、风险提示

• 2018年需警惕宏观经济大幅下滑、贸易战升级、环保限产超预期等风险。
• 部分行业存在需求不达预期、政策执行不力、汇率波动等不确定性。
• 个别企业存在业绩不达预期、市场波动、突发疫病等风险。

四、重点推荐标的汇总

行业	推荐标的
金融	贵州银行、招商银行
消费	华住、宋城演艺、国旅、茅台、五粮液、洋河、汾酒
电子	万华化学、欧普康视、大华股份
医药	长春高新、中国医药、欧普康视、信立泰
钢铁	宝钢股份、新钢股份、*ST华菱、三钢闽光
煤炭	山煤、阳煤、西煤、潞安
通信	中兴通讯、亨通光电、光迅科技、中天科技
建材	旗滨集团、信义玻璃
农业	河南、河北、山西等地的农业龙头
食品	伊利、蒙牛、海天味业、双汇发展

---

总结： 2018年市场策略强调“三新七升”主线，关注技术进步、需求升级和政策引导带来的行业机会。重点配置金融、消费、电子、医药、钢铁等板块，同时警惕中美贸易摩擦、环保限产、宏观经济下滑等风险。建议投资者关注估值业绩匹配的行业和个股，把握春季行情与政策红利。