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证券研究报告总结

核心内容

1. 宏观与策略

   • 控制宏观杠杆率：控制宏观杠杆率已成为政策重点，政府计划通过收入分配改革缓解高储蓄问题，同时保持经济增长以稳定杠杆率上升速度。
   • 美国财长支持弱势美元：美国财政部长努钦在达沃斯论坛上支持美元走弱，有利于出口。但美元走贬可能对美债市场造成压力，需关注国际金融市场动向。
   • 乐视网复牌套利：乐视网复牌后，基金公司可能有套利机会，若提前开板，部分基金有望获得收益，但需注意市场风险和收益摊薄问题。

2. 行业与公司分析

   • 千金药业 (600479)：2017年全年实现营业收入32亿元，归母净利润2.1亿元，同比增长约12%和41%。二线产品和千金静雅卫生巾系列保持快速增长，公司积极进行营销改革，预计2018年业绩持续增长，维持“买入”评级。
   • 安科生物 (300009)：收购抗VEGF单抗技术，进军百亿市场空间。公司CAR-T细胞治疗处于国内第一梯队，产业化进度领先，预计2017-2019年EPS分别为0.42元、0.56元、0.80元，维持“买入”评级。
   • 水井坊 (600779)：2017年全年收入20.5亿元，归母净利润3.4亿元，同比分别增长74%和49%。核心市场和新市场协同发力，预计2017-2019年收入分别至20.5亿元、30.3亿元、43.3亿元，维持“买入”评级。

主要观点

• 宏观杠杆率：我国宏观杠杆率结构性偏高，企业杠杆率在G20国家中最高，需通过结构性改革和稳定增长来控制。
• 美元走势：美元走弱对美国出口有利，但可能引发美债抛售和企业融资成本上升，需关注其对全球市场的潜在影响。
• 乐视网复牌：若提前开板，基金公司可能获得套利收益，但需注意市场风险和收益波动。
• 千金药业：二线产品增长强劲，营销改革有效控制费用，公司战略定位明确，未来增长可期。
• 安科生物：抗VEGF单抗技术收购带来百亿市场机遇，CAR-T治疗产业化领先，具备长期发展潜力。
• 水井坊：业绩超预期，核心市场和新市场同步增长，公司品牌力提升，预计未来三年收入和净利润复合增长率分别为54%和66%。

关键信息

• 宏观杠杆率：债务与GDP的比例是衡量宏观杠杆率的重要指标，我国企业杠杆率偏高，需关注结构性改革和增长路径。
• 国际金融市场：美元指数走低，非美货币被动升值，可能引发资金流向变化，需关注黄金和原油价格走势。
• 基金套利机会：乐视网复牌后，若提前开板，部分基金可能获得套利收益，但需注意市场波动和基金净值变化。
• 千金药业业绩：收入略低于预期，但净利润超预期，二线产品和千金静雅表现突出，公司积极拓展市场。
• 安科生物技术收购：收购抗VEGF单抗技术，未来有望在肿瘤治疗市场占据一席之地，CAR-T细胞治疗具备领先优势。
• 水井坊增长：核心市场和新市场同步发力，Q4收入和利润增速良好，预计未来三年收入和净利润复合增长显著。

数据概览

• 主要市场指数：沪深300、上证综指、深证成指等均出现小幅下跌，但道琼斯、标普500等国际指数微涨。
• 大宗商品价格：原油、黄金等价格上涨，部分金属和农产品价格稳定。
• 外汇商品价格：美元指数下跌，美元/人民币、欧元/人民币等汇率波动，需关注国际资金流向变化。
• 融资融券数据：两融余额维持在10,813.57亿元左右，融资和融券余额均有所波动，需关注市场流动性变化。
• 新股发行动态：本周有多家公司申购，包括南京聚隆、中源家居等，需关注其上市后的表现。
• 限售股解禁：本周有多只股票解禁，如陕西黑猫、苏试试验等，需关注市场对解禁股的反应。

风险提示

• 宏观杠杆率控制：强行控制可能导致金融抑制，需平衡增长和杠杆控制。
• 美元走势逆转：美元走贬可能引发市场波动，需警惕其对国际金融市场的影响。
• 基金套利风险：套利期间可能因申购赎回摊薄收益，且数据为估算，不保证实际收益。
• 产品销售不达预期：千金药业、安科生物等公司需关注产品销售和市场拓展情况。
• 市场估值波动：需警惕市场对高估值品种的回调风险。
• 新产品获批风险：安科生物等公司需关注新产品获批进度，以确保未来增长。
• 市场开拓不达预期：水井坊等公司需关注市场拓展效果，以维持业绩增长。

投资评级说明

• 公司评级：买入、增持、中性、回避，分别对应未来6个月内个股相对沪深300指数涨幅20%以上、10%-20%、-10%-10%、-10%以下。
• 行业评级：强于大市、跟随大市、弱于大市，分别对应未来6个月内行业整体回报高于、介于、低于沪深300指数5%以上。

重要声明

• 本报告由西南证券发布，信息来源于合法合规渠道，分析逻辑基于分析师职业理解，独立、客观。
• 报告仅供参考，不构成投资建议，投资者需自行判断并承担风险。
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