宏观：2024年制造业投资展望-20231223-天风证券-10页_659kb

2024年制造业投资展望总结

2024年制造业投资能否维持韧性是明年固定资产投资企稳的关键，主要依据行业基本面（如营业收入、营业利润、产能利用率）和政策支持两个维度。预计在政策逆周期发力、新兴产业政策及外需好转背景下，制造业投资增速有望企稳在65%左右。

关键驱动因素：

• 政策方面：中央经济工作会议强调高质量发展和科技创新，支持高技术制造业（如通信设备、计算机及其他电子设备制造业），以及国企投资拉动作用，参考2022年经验。
• 基本面方面：传统制造业中，中游行业（如电气机械及器材制造业）表现韧性强，上游和下游制造业投资增速预计企稳，带动因素包括外需好转（美国补库存）、利润回升（PPI同比增速预测从-3%上行至0.2%），以及部分行业产能利用率改善。
• 结构分析：2024年表现较强的行业包括：有产业政策支持的通信设备等高技术制造业，以及有外需保障的纺织服装、家具等行业；高技术制造业韧性源于政策支撑，尽管部分行业产能过剩问题存在，但国企投资提供支撑。

风险因素：

• 基本面表现不及预期（如营收或利润下滑）、资金利率变动、货币政策调整。

总体预测基于当前政策和外部环境判断，需关注美国补库存力度和高技术行业政策延续情况。