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2018年制造业投资怎么看？总结

核心内容

2018年制造业投资有望成为投资领域的新亮点，其回暖将有助于对冲基建和房地产投资回落的影响。制造业投资约占固定资产投资的三分之一，对整体投资走势具有重要影响。尽管2017年工业企业利润大幅改善，但制造业投资增速仍低于预期，主要受到高耗能行业投资负增长的拖累。而高技术制造业投资保持两位数增长，成为制造业投资的重要支撑。

主要观点

• 制造业投资的重要性：制造业投资是固定资产投资中占比最大的部分，对整体投资具有决定性影响。2017年前11个月制造业投资同比增长4.1%，增速回落明显，成为投资增速下滑的主要原因。
• 制造业投资结构分化：2017年制造业投资结构出现明显分化，五大耗能行业投资持续负增长，而装备制造业和高技术制造业投资保持较快增长。高技术制造业仅占制造业投资的12.3%，但其增速远高于整体制造业增速。
• 2018年制造业投资回升因素：
  1. 盈利改善：企业盈利增长有助于增强投资信心，2018年企业盈利增速预计在10%-15%之间，将对制造业投资形成支撑。
  2. 出口改善：出口复苏将带动制造业投资，特别是出口占比较高的行业如计算机、通信、电子设备制造等。
  3. 产能利用率提升：2017年三季度全国工业产能利用率达到76.8%，接近正常水平，随着产能紧张，相关行业投资需求将增强。
  4. 负债率下降：企业资产负债率逐步回落，有助于缓解高杠杆对投资的抑制作用，尤其是符合消费升级和高附加值出口需求的行业。
  5. 创新驱动战略：研发投入将成为制造业投资的新动能，未来3年我国研发投入强度将从2.11%上升至2.5%，企业研发投入占比达77.5%，技术改造投资增速保持在10%以上。

关键信息

• 2017年主要经济指标：
  • GDP: 6.7%
  • CPI: 1.8%
  • PPI: 5.2%
  • 社会消费品零售总额: 10.5%
  • 工业增加值: 6.5%
  • 出口: 5.9%
  • 进口: 9.1%
  • 固定资产投资: 8.3%
  • M2: 9.7%
  • 人民币贷款余额: 11.8%
• 2017年11月最新数据：
  • 工业: 6.1%
  • 城镇投资: 7.2%
  • 零售额: 10.2%
  • CPI: 1.7%
  • PPI: 5.8%
• 制造业投资结构：
  • 五大耗能行业投资增速为-2.6%
  • 高技术制造业投资增速为16.8%
  • 装备制造业投资增速为7.9%
  • 五大耗能行业占制造业投资比重达22.1%
  • 高技术制造业占制造业投资比重为12.3%

结构分析

• 高技术制造业：投资增速较高，是未来制造业投资增长的重要方向。
• 装备制造业：盈利与投资关系密切，受出口改善和消费升级影响较大。
• 出口导向行业：如计算机、通信、电子设备制造、铁路船舶航空制造、仪器仪表制造等，未来有望成为制造业投资的新增长点。
• 两高一剩行业：如煤炭、钢铁等，尽管利润增长快，但受政策和负债率限制，投资增速仍为负。
• 技术改造投资：占比接近50%，增速高于整体制造业投资，显示技术创新对制造业投资的推动作用。

未来展望

随着中国经济进入新时代，创新驱动战略将推动制造业投资向高质量方向发展。预计2018年制造业投资增速将明显回升，主要集中在通信、人工智能、集成电路、高端装备制造业等新兴产业。这些行业将受益于消费升级、技术升级和出口改善，成为制造业投资的主要增长点。