20240225-正信期货-大类资产每周观察_27页_2mb

正信期货大类资产周报20240225总结

主要观点

• 美国1月货币政策会议纪要偏鹰，市场预期联储最早6月降息，美债利率震荡偏强，导致风险资产价格高位承压。
• 中国救市资金稳定证券市场，但经济复苏压力大，节后数据边际改善但仍疲弱。
• 投资策略建议在波动中配置风险资产和避险资产，重点关注PMI数据及全球经济变化。

行情回顾

• 过去一周，A股和港股领涨，黄金领跌；大宗商品中沪镍和原油表现较强。
• 大宗资产风险溢价同比下降，外资风险溢价指数高位回落。

基本面分析

• 海外宏观：美国通胀数据支撑联储鹰派立场，房地产和服务业数据疲软；中国2月PMI数据待公布，经济复苏节奏分化。
• 货币供需：货币供给中性偏紧，需求因国债和企业债务融资增加而上升，资金价格小幅下降；利率期限结构走陡，收益率震荡。
• 实体经济：中国地产销售延续疲弱，制造业产能利用率内外需分化；美国实际利率止跌，但降息预期拉锯。
• 大宗商品：库存变动导致金属和化工品价格分化；农产品需求疲弱，原油震荡偏强；工业品需求疲软，建议做空相关板块。

量化诊断与投资建议

• 权益：震荡筑底，建议配置上证50、沪深300等股指期货，关注成长股机会。
• 债券：多十债或五债空十套利，短期震荡偏弱。
• 商品：回调做多农产品和有色，反弹做空黑色板块，工业品震荡分化。
• 货币黄金：偏多，联储降息预期支撑黄金反弹。
• 风险提示：美国通胀就业不确定、国内经济复苏不及预期、地缘冲突扩散。

风险提示

• 美国通胀和就业数据扰动，可能导致货币紧缩。
• 中国实体经济弱于预期，影响复苏进程。
• 中东冲突和红海危机加剧不确定性。

量化模型信号

• 权益信号：深圳成指看多，工业品做多；黄金看空。
• 策略倾向在波动中把握机会，建议急跌配置、反弹减仓。

关注数据

• 中国2月PMI、美国1月PCE和2月ISM制造业PMI。
• 离岸人民币和美元指数预计震荡。