20140113-广发证券-建筑材料行业_淡季特征延续_15页_1mb

建筑材料行业总结

核心内容概述

2014年1月初，建筑材料行业进入淡季，水泥和玻璃价格均出现小幅下滑，整体市场需求呈现疲软态势。然而，供给端改善显著，预计未来价格将逐步回升。分析师认为，虽然行业整体需求增速放缓，但具备核心竞争力的企业仍有机会实现较快增长。行业整体维持“买入”评级，建议在春节后（2-3月）布局。

主要观点与关键信息

水泥行业

• 价格表现：1月5日至10日，全国水泥市场价格环比小幅回落0.11%，东北地区下跌2元/吨（沈阳-5），其他地区价格持平。
• 库存情况：全国水泥库容比上升1%，其中华北、华东、中南地区上升2%，西南地区上升1%。
• 煤炭价格：全国平均水泥煤炭价格差上涨4元/吨，但部分区域煤炭价格下跌。
• 市场动态：华东地区需求减弱，企业发货减少；东北地区受冬储政策影响，部分企业停产；部分企业计划春节期间停产，以减少库存压力。
• 产能变化：1月10日，有效产能同比增长14.63%，停产产能占比为16.58%，环比增加0.17个百分点；2014年预计新增产能13条，占现有产能6.7%。
• 重点公司：海螺水泥、金隅股份被看好；冀东水泥、天山股份等公司估值较低，但盈利增长预期较弱。

玻璃行业

• 价格表现：全国玻璃均价下跌0.55元/重箱，主要城市价格跌幅区间为[-1.27, +0.01]元/重箱，其中广州跌幅最大。
• 库存情况：全国玻璃存货2938万重箱，环比增加17万重箱，同比增加3.93%。
• 市场动态：企业心态平和，价格调整幅度有限；华东和华南降价积极，东北、西北价格基本稳定；部分企业开始去库存，沙河玻璃降价影响市场。
• 成本变化：纯碱和重油价格差下降，显示成本压力有所缓解。
• 产能变化：无新增产线，但部分产线进行冷修或改造，如昆山台玻二线冷修，洛阳玻璃新安二线改造。

其他建材行业

• 工业萘：价格持续下跌，近一个月下跌19.05%。
• HDPE、美废：价格下跌，PP价格也有所下滑。
• PVC：价格上涨，显示部分产品市场回暖。

市场热点与宏观因素

• 宏观因素：2013年CPI涨幅回落，但整体保持稳定；2014年面临需求下滑风险，主要源于GDP增速和固定资产投资增速放缓。
• 行业政策：水泥行业淘汰落后产能，减少过剩产能；湖北、山东等地推进水泥产业结构调整。
• 公司动态：多家建材企业发布业绩预告，多数预增；部分公司进行非公开发行、产能改造、融资计划等。

重点跟踪公司估值

投资建议

• 行业评级：维持“买入”评级。
• 择时建议：1-2月为淡季，价格回落可能性较大，建议2-3月开始布局。
• 重点标的：
  • 海螺水泥：价格稳定，估值合理。
  • 金隅股份：具备较强竞争力。
  • 方兴科技、长海股份：新产品放量逻辑明确。
  • 建研集团、伟星新材：市占率提升逻辑清晰，且估值较低。

风险提示

• 宏观经济下行：可能进一步影响行业需求。
• 新投产能超预期：可能加剧供给过剩。
• 原材料成本上涨：对盈利造成压力。

联系信息

• 分析师：邹戈（S0260512020001）
• 联系方式：021-60750616 / zouge@gf.com.cn
• 研究助理：谢璐（xielu@gf.com.cn） / 021-60750630
• 范佳璨：fanjiali@gf.com.cn / 021-60750613