20241113-国投证券-船舶板块2024年三季度总结_盈利初显+并购重组_船舶持续高景气_12页_1mb

船舶制造行业2024年三季度总结与展望

行业高景气延续

2024年三季度，全球船舶制造业保持高景气，新船订单和建造量维持两位数增长。其中，油船和集装箱船需求尤为旺盛，前三季度全球新承接订单同比增长61%。在中国，手持订单量创历史新高，新船价格指数自年初以来上涨60%，显示行业议价能力增强。

公司业绩显著提升

主要造船企业利润弹性显现：

• 中国船舶：三季度毛利率达116%，环比增长27个百分点，扣非净利润同比增长349%。
• 中国动力：毛利率149%，环比增长49个百分点，扣非净利润同比增长72%。
• 利润增长得益于高价船订单交付、产能利用率提升及提质增效。

经纪重组助力行业整合

2024年9月，中国船舶与中国重工宣布换股吸收合并，南北船重组迈入实质阶段。该举措将优化行业竞争格局，预计长期利好企业盈利能力。

下游运价波动影响短期情绪

尽管集运运价走低（上海出口集装箱运价指数下跌44.77%），但高频新增订单和在手订单支撑股价表现，短期板块承压主因运价下行，但中长期需求旺盛趋势未改。

风险提示

• 宏观经济：运价波动影响船企投资意愿。
• 原材料：钢材价格及汇率波动可能压缩利润空间。
• 政策：环保法规（如“绿色船舶”转型）不及预期影响行业升级进程。

投资建议

推荐关注：

1. 量价齐升与重组溢价的造船龙头：中国船舶、中国重工、中船防务；
2. 船舶动力系统需求爆发的动力龙头：中国动力；
   核心逻辑：长期供需紧平衡、新船价格维持高位、环保升级加速行业分化，当前仍处周期早期，盈利天花板逐渐打开。

本报告仅供信息参考，投资决策需结合市场变化综合研判。