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商品期货早班车总结

核心内容概览

招商期货发布的《商品期货早班车》对近期主要商品期货品种进行了市场分析与操作建议，涵盖黄金、基本金属、黑色产业、农产品市场、能源化工等多个板块。整体来看，市场在美联储政策、国内需求复苏、库存变化及宏观经济环境等多重因素影响下呈现震荡走势，部分品种存在阶段性反弹或空头配置机会。

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主要观点与关键信息

黄金市场

• 市场背景：市场继续交易美联储议息会议结果，鲍威尔未明确7月加息幅度，导致市场对政策方向偏鸽。
• 核心逻辑：通胀回落预期与美联储加息的不确定性，增强了避险需求，有利于贵金属反弹。
• 操作建议：整体滞涨格局下，建议继续配置贵金属多头。

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基本金属

铜

• 价格表现：沪铜主力反弹至68600一线。
• 供应端：铜矿供应持续增加，6月精铜产量环比预期明显增加，下半年增量可期。
• 需求端：国内需求偏弱，华东华南升水，刚需采购偏弱。
• 操作建议：短期反弹思路对待，中期逢高抛空。

铝

• 价格表现：沪铝主力反弹至19850一线。
• 供应端：国内增产投产压力大。
• 需求端：下游疲软，按需采购。
• 库存情况：全球库存低位下行，LME库存仅40万吨，注销仓单占比高。
• 操作建议：短期反弹思路对待，中期逢高抛空。

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黑色产业

焦煤

• 价格表现：01合约收2199元/吨，环比-0.81%；09合约收2338.5元/吨，环比+0.71%。
• 供需分析：供需无明显变化，澳洲提高煤炭资源累进税可能增加成本，但最终影响需看供需对比。
• 操作建议：不建议追空，前期多材空焦煤继续持有，等待反弹加仓。

焦炭

• 价格表现：01合约收2877元/吨，环比+1.55%；09合约收2994元/吨，环比+2.50%。
• 供需分析：焦企亏损扩大，预计减产；高炉检修增加，铁水减少。
• 操作建议：不建议追空，前期多材空焦炭继续持有，等待反弹加仓。

动力煤

• 价格表现：01合约收840元/吨，环比0.00%；09合约收844元/吨，环比+1.32%。
• 供需分析：现货略有松动，日耗开始攀升；若日耗仍负增长，则现货价格可能大跌。
• 操作建议：逢高布局相关煤化工、黑色空单。

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农产品市场

豆粕

• 价格表现：整体农产品弱势，CBOT大豆下跌。
• 供需分析：美豆优良率略降，但高于去年同期；南美减产与美豆新作面积增加形成博弈。
• 操作建议：阶段性高位震荡，关注新作产量预期，国内蛋白市场偏宽松，基差承压。

白糖

• 价格表现：郑糖下跌，ICE主力合约微涨。
• 供需分析：巴西燃油税法利空原糖，高油价支撑；国内现货交投清淡，内外价差收窄。
• 操作建议：暂时观望，关注巴西燃油税法政策。

生猪

• 价格表现：全国均价16.83元/公斤，短期上涨。
• 供需分析：养殖户压栏惜售，供应压力与5月持平；消费端平平，供需双弱。
• 操作建议：单边建议观望，注意疫情与政策风险。

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能源化工

尿素

• 价格表现：短期需求走弱，厂家调价增多。
• 供需分析：三季度淡季需求下行预期明显，出口限制政策维持高压。
• 操作建议：等待淡季累库拐点，布局中期偏空。

LLDPE

• 价格表现：夜盘收盘价8619元/吨，上涨0.23%。
• 供需分析：进口倒挂扩大，新装置投产压力增加。
• 操作建议：短期震荡，关注疫情解封后下游需求恢复。

PVC

• 价格表现：继续下跌，华北、华东、华南现货价格分别报7750元/吨。
• 供需分析：供应端开工率回升，需求端疲软，出口转弱。
• 操作建议：建议观望或短期空配。

PTA

• 价格表现：华东现货价格7145元/吨，基差维稳。
• 供需分析：PX产量回升，进口低位供应，聚酯负荷下降，库存高位。
• 操作建议：短期观望，中期可考虑空配。

甲醇

• 价格表现：价格下行趋势放缓，成本端有支撑。
• 供需分析：供应偏充裕，库存持续累积，需求受宏观压制。
• 操作建议：近端短线布局或观望，中期逢高偏空。

纯碱

• 价格表现：现货稳定，期货下跌，基差走强。
• 供需分析：进入夏季检修，需求增速放缓，光伏玻璃点火进度影响需求。
• 操作建议：期货回调后可考虑多头配置。

玻璃

• 价格表现：现货回落，全国产销转弱。
• 供需分析：供应维持高位，需求改善有限。
• 操作建议：建议观望，关注供需变化。

沥青

• 价格表现：山东市场参考价4400-4620元/吨，主流报价4450元/吨。
• 供需分析：炼厂供应稳定，下游施工刚需拿货，需求受降雨抑制。
• 操作建议：跟随原油波动，关注需求旺季前库存变化。

燃料油

• 价格表现：新加坡库存下降，低硫燃油供应紧张。
• 供需分析：低硫燃油价差扩大，东西方套利窗口打开；高硫市场供应过剩，但夏季发电需求可能支撑。
• 操作建议：关注LU-FU价差扩大阻力，逢高空LU-FU价差头寸。

PP

• 价格表现：夜盘主力合约上涨0.62%。
• 供需分析：国产环比增加，出口减缓，需求受疫情影响。
• 操作建议：短期高位震荡，关注疫情解封后下游需求恢复。

EB

• 价格表现：夜盘收盘价10432元/吨，上涨0.08%。
• 供需分析：库存偏低，成本亏损缩窄，但去库存阶段逐步过去。
• 操作建议：短期高位震荡，关注疫情复工情况。

MEG

• 价格表现：华东现货价格4977元/吨，基差走强。
• 供需分析：港口库存处于历史高位，供应改善不及预期，需求疲软。
• 操作建议：短期观望，中期可考虑空配。

原油

• 价格表现：小幅回升，宏观悲观情绪缓解。
• 供需分析：成品油利润居高不下，需求表现平淡，供应无意外减产。
• 操作建议：建议观望，关注需求与供应变化。

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招商期货研究团队

• 团队成员包括：王思然、徐世伟、王真军、吕杰、安婧、陶锐、赵嘉瑜、谭洋、刘韩等。
• 各成员持有中国证监会批准的投资咨询从业资格证书。

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重要声明

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