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商品期货早班车总结

核心内容概述

本报告由招商期货研究团队发布，主要分析了近期黄金、基本金属、农产品、能源化工等主要商品期货市场的走势及操作建议。整体来看，市场在宏观政策、供需变化、天气因素、产业动态等多重影响下呈现震荡偏强或观望态势。

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黄金市场

• 市场动态：国际金价上涨0.31%至1841.63美元/盎司，国际银价涨0.69%至21.726美元/盎司，金银比反弹至85左右。
• 主要驱动：
  • 市场对美联储加息预期升温，已部分计入定价。
  • 央行增持黄金为价格提供支撑。
  • 白银在珠宝需求走弱下表现疲软。
• 操作建议：加息预期逐步兑现，下跌动力减弱，建议暂时观望。
• 风险提示：通胀大幅回落。

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基本金属

铜

• 市场动态：铜价企稳回升，沪铜主力一度至69990元。
• 主要驱动：
  • 国内对需求恢复信心较强。
  • 南美和东南亚恶劣天气及资源主义威胁供应。
  • 下游畏高情绪仍在，贴水较大。
• 操作建议：市场情绪饱满，建议逢低买入。

锌

• 市场动态：锌价持续走强，临近支撑位。
• 主要驱动：
  • 通胀超预期，美联储加息概率偏高。
  • 下游订单恢复，节后累库略超预期。
• 操作建议：短期建议逢低做多。

铝

• 市场动态：铝价如期上行。
• 主要驱动：
  • 云南减产落地，市场认可供应扰动。
  • 国内库存累积放缓，铝棒去库。
• 操作建议：建议逢低买入，等待价差回归。

铅

• 市场动态：铅价震荡上行。
• 主要驱动：
  • 下游节后开工偏弱，供需双弱。
  • 库存因合约到期交仓影响有所增加。
• 操作建议：建议以区间操作为主。

镍

• 市场动态：SHFE镍收于204500元/吨，-0.17%。
• 主要驱动：
  • 电积镍放量，进口窗口反复出现。
  • 下游地产链偏弱，新能源产业链排产预期回升。
• 操作建议：预计沪镍宽幅震荡，建议观望。

锡

• 市场动态：秘鲁冲突持续，国内节后需求偏弱。
• 主要驱动：
  • 海外罢工事件可能长期化，锡价交易核心转向国内。
  • 国内库存创三年新高，接近1万吨。
• 操作建议：以谨慎做多为主。

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黑色产业

不锈钢

• 市场动态：SHFE不锈钢震荡，收于16605元/吨，-0.19%。
• 主要驱动：
  • 镍/不锈钢比价反弹。
  • 300系库存高位继续增加，压制期现价格。
• 操作建议：预计中期震荡偏弱。

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农产品市场

豆粕

• 市场动态：国内震荡偏弱，外强内弱。
• 主要驱动：
  • 阿根廷产量收缩，巴西丰产支撑南美整体预期。
  • 国内库存回归宽松，价格跟随国际成本端。
• 操作建议：阶段性震荡，中期关注美豆新作供给。

玉米

• 市场动态：c2305小幅上涨。
• 主要驱动：
  • 农户售粮意愿增强，卖压较大。
  • 深加工及生猪养殖亏损，需求偏弱。
• 操作建议：期价重心预计逐步下移，建议观望。

油脂

• 市场动态：短期偏强，中期供需双增。
• 主要驱动：
  • 马来出口改善，印尼出口政策利多。
  • 国内库存不高，市场情绪好转。
• 操作建议：关注产区产量和国内需求变化。

鸡蛋

• 市场动态：jd2305小幅上涨，全国现货价格多数上涨。
• 主要驱动：
  • 产区库存下降，红蛋走货好于粉蛋。
  • 餐饮需求好转，但家庭需求偏弱。
• 操作建议：预计区间震荡，关注后期库存去化。

生猪

• 市场动态：lh2305高开低走。
• 主要驱动：
  • 冻猪肉收储及二育入场推动价格上涨。
  • 供应充足，终端消费不足，期价回调风险加大。
• 操作建议：建议产业客户逢高卖出套保。

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能源化工

尿素

• 市场动态：现货交投回暖，春耕预期支撑。
• 主要驱动：
  • 成本端煤价有下行预期。
  • 春肥需求逐步释放，工业需求恢复。
• 操作建议：05合约逢偏低多头配置。

LLDPE

• 市场动态：夜盘小幅反弹，短期震荡偏强。
• 主要驱动：
  • 海外美金价格稳中小涨，进口窗口关闭。
  • 下游开工率回升，新增订单一般。
• 操作建议：短期震荡偏强，中期关注买塑料空PP。

PVC

• 市场动态：期现货震荡走强。
• 主要驱动：
  • 供应端开工率正常，库存下降。
  • 下游季节性恢复，需求回升。
• 操作建议：建议观望。

甲醇

• 市场动态：价格高位承压，基本面边际转弱。
• 主要驱动：
  • 煤价下行支撑成本，春检临近带来支撑。
  • 烯烃需求负荷下滑，传统需求复苏放缓。
• 操作建议：中期逢高空配，关注煤价及春检。

玻璃

• 市场动态：现货价格回落，社会库存仍在累积。
• 主要驱动：
  • 下游深加工逐步恢复，房地产需求仍弱。
  • 上游库存增加，库存天数上升。
• 操作建议：基本面较弱，建议观望。

纯碱

• 市场动态：现货坚挺，供需偏紧。
• 主要驱动：
  • 上游开工率高，库存下降。
  • 下游光伏玻璃新增点火计划。
• 操作建议：价格高利润高，需新动力支撑，建议观望。

PP

• 市场动态：夜盘小幅反弹，短期震荡偏弱。
• 主要驱动：
  • 新装置投放增加，供应压力加大。
  • pdh亏损导致检修装置增多。
• 操作建议：短期震荡偏弱，中期逢高做空利润。

EB

• 市场动态：夜盘小幅反弹，短期震荡偏强。
• 主要驱动：
  • 浙石化检修逐步去库存。
  • 下游开工率回升，需求环比回升。
• 操作建议：短期震荡偏强，中期关注买纯苯空EB。

原油

• 市场动态：短期震荡，中长期逢低买入。
• 主要驱动：
  • 中国出行需求恢复，但市场对其增量仍有分歧。
  • 欧美衰退持续，需求端不确定性较大。
• 操作建议：交易大方向仍是逢低买入。

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招商期货研究团队

• 成员：王思然、徐世伟、王真军、吕杰、安婧、赵嘉瑜、谭洋。
• 资格证书编号：Z0017486、Z0001836、Z0010289、Z0012822、Z0016777、Z0016776、Z0017074。

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重要声明

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