20220223-中原证券-医药行业月报_建议关注新冠药物原料供应商及CRO_20页_1mb

医药行业月报总结

核心内容

2022年2月医药行业月报主要围绕行业表现、估值分析、原料药价格走势、中药材价格分析、医药商业、医疗器械、医疗服务板块的投资机会以及重点行业资讯展开。分析师李琳琳建议投资者关注新冠药物原料供应商及CXO（合同研究组织）领域，同时对行业整体表现和风险进行分析。

主要观点

• 新冠药物及疫苗投资机会：尽管欧洲多国宣布与新冠病毒共存，但“疫苗+新冠药物”仍是未来抗疫的主要手段。建议持续关注疫苗和新冠药物领域的投资机会，重点公司包括智飞生物、沃森生物、康希诺、康泰生物、万泰生物、君实生物。
• 原料药供应保障重要性：随着新冠药物获批上市，保障原料供应和产能成为关键。建议关注诚意药业、新和成、海辰药业、富祥药业等原料药企业。
• CXO投资机会：创新药发展步入突破性创新阶段，CXO估值调整较多。建议重点关注昭衍新药。

关键信息

2022年1月市场回顾

• 申万生物医药行业指数下跌13.87%，跑输沪深300指数7.59个百分点。
• 医药行业整体表现排名倒数第2位，子板块中生物制品和医疗服务跌幅显著，医药商业跌幅较小但仍有近11%跌幅。
• 涨幅前五的个股包括海辰药业（+104.05%）、*ST华塑（+27.15%）、九安医疗（+24.54%）、奥翔药业（+21.40%）、热景生物（+19.24%）。
• 跌幅后五的个股包括药石科技（-39.44%）、金域医学（-30.21%）、广誉远（-30.33%）、ST国医（-35.90%）、长春高新（-35.69%）。

医药行业估值分析

• 截至2022年2月8日，申万医药生物指数动态PE为30.12倍，处于近10年相对低位。
• 不同子行业出现分化：
  • 化学原料药板块动态PE为29.58倍，处于中位偏下水平。
  • 化学制剂板块动态PE为33.03倍，震荡下探。
  • 中药板块动态PE为32.31倍，处于中位水平。
  • 生物制品板块动态PE为27.93倍，处于低位，存在估值修复机会。
  • 医药商业板块动态PE为16.64倍，处于低位，或存在估值修复行情。
  • 医疗器械板块动态PE为22.35倍，处于低位，板块估值重心下探。
  • 医疗服务板块动态PE为55.83倍，处于中位偏下水平。

原料药价格走势回顾及预判

• 原油价格震荡上升，预计2月仍将持续上涨。
• 国内玉米和大豆价格因春节因素走高，预计2月维持高位。
• 维生素类产品价格受原材料影响波动较大，如VA、VE、VK3等。
• 青霉素工业盐价格持续高位运行。
• 2022年1月，维生素B1、B3等价格震荡下跌或上涨，部分产品如维生素B5因新建产能未达产而继续上涨。

中药材价格走势分析

• 受天气、疫情及质量监管影响，中药材价格整体处于高位。
• 重点跟踪的成都中药材价格指数周环比震荡上升。
• 建议关注掌握上游资源、拥有独家品种及消费属性的中药龙头企业，如东阿阿胶、片仔癀。

医药商业板块投资机会分析

• 2021年医药商业营业收入同比下滑12.08%，但扣非后归母净利润同比增长89.54%。
• 国家集采常态化推进，未来配送企业将呈现“强者恒强”格局，建议关注上海医药、国药控股、华润医药、九州通等龙头企业。
• 药店板块受益于双通道政策，传统药店与互联网药店将融合发展，建议关注老百姓、益丰药房、一心堂、大参林、健之佳等。

医疗器械板块投资机会分析

• IVD领域发展较快，国内厂商竞争较少，具备较好的投资机会。
• 建议关注超跌的迈瑞医疗，其员工持股计划草案显示未来增长可期。

医疗服务板块投资机会分析

• 创新药服务链条仍有较大投资机会。
• 建议重点关注昭衍新药，因其在CXO领域具有较强竞争力。

本月重点行业资讯

• 新冠疫情形势严峻：国内和全球疫情均呈上升趋势，防控形势仍然严峻。
• 辅助生殖纳入医保：北京将16项辅助生殖技术纳入医保甲类报销范围，将有效提高辅助生殖技术的渗透率。
• 生物类似药市场竞争加剧：君实生物的阿达木单抗若获批，将与6款生物类似药形成竞争，进入“价格战”阶段。
• 慢病用药集采扩面：国务院提出扩大慢性病用药报销范围，将更多慢病用药纳入集中带量采购。

风险提示

• 疫情及病毒变异情况超出预期。
• 中美政治风险。
• 国家政策变化风险。

投资评级

• 行业投资评级：
  • 强于大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10%以上；
  • 同步大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅-10%至10%之间；
  • 弱于大市：未来6个月内行业指数相对大盘跌幅10%以上。
• 公司投资评级：
  • 买入：未来6个月内公司相对大盘涨幅15%以上；
  • 增持：未来6个月内公司相对大盘涨幅5%至15%；
  • 观望：未来6个月内公司相对大盘涨幅-5%至5%；
  • 卖出：未来6个月内公司相对大盘跌幅5%以上。

总结

本月医药行业整体表现不佳，但部分子行业如疫苗、新冠药物、CXO、中药、医药商业及医疗器械仍存在投资机会。分析师建议重点关注具备原料供应能力的公司及创新药产业链上的企业，同时关注政策变化带来的投资机会。风险提示方面，疫情、中美政治及政策变化是主要风险因素。