20231217-中财期货-PVC周报_雨雪干扰供应稳定性_出口偏弱V或震荡_8页_1mb

核心观点

• 短期走势：震荡
• 中期走势：震荡偏弱
• 操作建议：观望
• 核心逻辑：供应端开工率高位运行，但受天气影响部分企业降负；需求端短期因春节备货略有回暖，但地产投资疲软；成本端受电石涨价支撑，外采亏损加剧；出口表现偏弱，全球需求放缓。

供应端

• 开工率：上周PVC开工率79.5%，环比下降0.7%，结束五连升，供应处于高位，检修减少但部分企业因电石到货不足降负2-5成。
• 电石价格：受雨雪天气影响，电石采购价格上调50元/吨，主要区域出厂价普遍上涨。

需求端

• 短期需求：下游开工略有回暖，部分企业提前赶制春节制品库存。
• 地产：11月地产销售持续下滑，新开工弱回升，政策预期未显著改善。
• PVC制品：需求分地域分化，南方企业开工正常，北方因冬储需求低迷。

库存

• 社会库存：12月14日社库392万吨，环比减少1万吨，结束五连增，同比高64%；华东累库，华南去库。
• 厂库：环比七连降至228万吨，企业接单良好，预售订单增加，厂家库存减少15万吨。

成本端

• 原料成本：电石运输受阻，采购价格上涨，外采电石法PVC、烧碱双亏，华东平衡成本升至6040元/吨。
• 乙烯利润：CFR东北亚报价865美元/吨，CFR远东630美元/吨，乙烯利润暂稳。

风险提示

1. 需求恢复慢于预期（利空）
2. 装置降负不确定性（利多）
3. 宏观政策刺激加码（利多）
4. 环保、限电抑制开工（利空）

重点关注

• 产业库存：库存分化及变化趋势
• 地产表现：新开工与销售数据
• 宏观货币环境：政策预期对需求的影响