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冠通期货研究报告总结

一、核心内容概述

本报告为冠通期货发布的软商品市场分析日报，发布日期为2026年2月27日。报告重点分析了棉花和白糖两个品种的市场动态，结合供需变化、成本测算及政策影响，对当前市场走势进行了判断。

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二、棉花市场分析

1. 当前价格情况

• 内地库（山东、江苏等地）3129B/3130B新疆机采棉公重报价集中在 17000-17300元/吨。
• 南疆监管/交割库3129B/3130B机采棉公重报价为 16415-16600元/吨。
• 北疆库皮棉报价 高于南疆库100-200元/吨。

2. 市场表现

• 棉花市场整体保持 偏强走势。
• 由于棉花基差报价涨幅明显高于下游纺织厂及中间商的预期，市场交投较为平淡。
• 消费终端（如纺企）观望情绪浓厚，补库尚未有效启动。

3. 影响因素

• 政策不确定性：特朗普政府的关税政策尚未明朗，新疆棉花目标价格政策也尚未出台，增加了市场不确定性。
• 价格预期分歧：销售方积极挂单/销售，而消费终端则保持观望，导致市场成交清淡。

4. 后续关注点

• 中美第六轮贸易谈判的进展，将对棉花市场产生重要影响。

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三、白糖市场分析

1. 产量预估

• 印度糖业与生物能源制造商协会（ISMA）于2026年2月25日发布2025/26榨季食糖产量第三次预估数据。
• 总产量（乙醇分流前）：3240.9万吨。
• 乙醇分流量：310万吨。
• 净产量（乙醇分流后）：2929.2万吨，同比增加12%。

2. 成本与利润分析

• 配额内巴西糖加工完税成本为 3839元/吨，配额外巴西糖加工完税成本为 4870元/吨。
• 与日照白糖现货价格相比，配额内巴西糖加工完税利润为 1641元/吨，配额外巴西糖加工完税利润为 610元/吨。

3. 市场状态

• 白糖市场总体处于 供需宽松阶段。
• 由于上半年进口糖占比不高，内盘走强后内外差价拉大。
• 若原糖未能实质性上涨，国内糖价进一步上涨空间将受到压制。

4. 当前趋势

• 白糖处于 利空接近出尽，利多未出的底部震荡阶段。
• 市场短期内可能维持震荡格局，等待新的刺激因素出现。

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四、总结

主要观点

• 棉花市场因政策不确定性和价格预期分歧，交投清淡，但整体仍偏强。
• 白糖市场因印度产量预估存在疑问，以及内外价差扩大，处于底部震荡状态。

关键信息

• 棉花：价格分化明显，北疆库高于南疆库；政策风险仍存，需关注中美谈判进展。
• 白糖：印度产量预估影响出口预期；内外价差扩大限制国内糖价上涨空间。

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五、报告发布机构与免责声明

报告发布机构

• 冠通期货股份有限公司，已获中国证监会许可的期货交易咨询业务资格。

免责声明

• 报告信息来源于公开资料，冠通期货不对信息的准确性或完整性作任何保证。
• 报告内容仅供参考，不构成对所述品种买卖的出价或征价。
• 未经授权，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、引用或转载本报告。

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六、作者信息

• 作者：骆利关
• 执业资格证书编号：F03095187/Z0022441

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本报告旨在为投资者提供市场分析参考，实际操作需结合市场变化与个人判断。